Nhìn từ Logo của CITIC Construction Investment, nó giống hệt Logo mặt cười tròn của CITIC Securities, nhưng thực tế CITIC Securities chỉ nắm giữ 4.9% cổ phần của CITIC Construction Investment và không còn nhiều quan hệ với CITIC Construction Investment nữa. CITIC Construction Investment có tiền thân là Huaxia Securities. Vào tháng 10 năm 2005, Tập đoàn CITIC và China Jianyin Investment đã tham gia cùng nhau tái cấu trúc Huaxia Securities và đổi tên thành CITIC Construction Investment Securities, CITIC Securities trở thành cổ đông kiểm soát của CITIC Construction Investment.
Sau đó, do yêu cầu của quy định quản lý, tức là cùng một chủ sở hữu thực chỉ được kiểm soát một công ty chứng khoán và tham gia cổ phần ở một công ty chứng khoán, CITIC Securities đã chuyển nhượng một phần cổ phần của CITIC Construction Investment cho Ủy ban Quản lý Tài sản Nhà nước Bắc Kinh, CITIC Securities chỉ giữ lại dưới 5% cổ phần như một khoản đầu tư tài chính.
Hiện nay, những cổ đông chính của CITIC Construction Investment là Beijing Financial Holdings Group và Central Huijin Investment Ltd, trong đó Beijing Financial Holdings Group là nền tảng vận hành vốn thuộc Ủy ban Quản lý Tài sản Nhà nước Bắc Kinh, cũng là một trong ba công ty tài chính giữ phép duy nhất tại nội địa, Central Huijin Investment Ltd được kiểm soát bởi China Investment Corporation, là nền tảng đầu tư vốn cấp quốc gia.
Một, Cấu trúc kinh doanh của CITIC Construction Investment
Theo báo cáo thường niên năm 2022 của CITIC Construction Investment, thu nhập từ hoạt động môi giới, đầu tư tự doanh, ngân hàng đầu tư, quản lý tài sản, thu nhập lãi ròng, và các khoản thu nhập khác lần lượt chiếm 22%, 16%, 22%, 5%, 9%, 26%, cấu trúc kinh doanh tương đối cân đối. Từ góc độ của các hoạt động kinh doanh chính, thu nhập ròng từ hoạt động môi giới là 5.195 tỷ, xếp hạng thứ 7 trong ngành; dịch vụ underwriting chứng khoán thu nhập ròng là 5.135 tỷ, xếp hạng thứ 3; quy mô quản lý tài sản là 477,4 tỷ, xếp hạng thứ 5; thu nhập kinh doanh là 27,5 tỷ, xếp hạng thứ 5; lợi nhuận ròng thuộc về công ty mẹ là 7.507 tỷ, xếp hạng thứ 9.
Nhìn vào xếp hạng kinh doanh, ngân hàng đầu tư và quản lý tài sản có thành tích tốt, với doanh thu xếp thứ 5, nhưng lợi nhuận ròng lại xếp thứ 9, so với China Merchants Securities và GF Securities, doanh thu thấp hơn CITIC Construction Investment, nhưng lợi nhuận ròng lại cao hơn CITIC Construction Investment, nguyên nhân chính là do kém phần hưởng lợi từ cổ phần quỹ tương hỗ.
Lấy China Merchants Securities làm ví dụ, China Merchants có cổ phần tại Bosera Funds và China Merchants Fund, hai quỹ tương hỗ này đều thuộc top 10 về quy mô quản lý tài sản không phải tiền mặt trong năm qua, đích thực là hai cây tiền tỷ, China Merchants sở hữu 49% cổ phần của Bosera Funds và 45% cổ phần của China Merchants Fund, hai quỹ này cùng đóng góp 1,7 tỷ doanh thu từ đầu tư cổ phần trong năm 2022.
GF Securities có cổ phần 22% tại E Fund Management, quản lý tài sản không phải tiền mặt của E Fund Management trong nửa đầu năm ngoái là 963 tỷ, xếp hạng thứ nhất; sở hữu 54.5% cổ phần của GF Fund Management, với quản lý tài sản không phải tiền mặt là 669 tỷ, xếp hạng thứ ba. Trong top ba quỹ tương hỗ, công ty có cổ phần và kiểm soát hai.
Năm 2022, GF Fund Management công bố doanh thu quản lý tài sản là 8,15 tỷ, chiếm một phần ba doanh thu của GF, cổ phần tại E Fund đem lại doanh thu đầu tư cổ phần là 870 triệu, cả hai công ty quỹ tương hỗ đóng góp lợi nhuận ròng tổng hơn 2 tỷ, chiếm hơn 20% lợi nhuận ròng của GF.
CITIC Construction Investment dù cũng sở hữu 100% cổ phần của CITIC Construction Investment Fund, cũng là quỹ tương hỗ, nhưng quy mô nhỏ hơn nhiều so với Bosera và E Fund.
Hai, Cái nào mạnh hơn giữa CITIC Construction Investment và CICC?
Thú vị là, CITIC Construction Investment và CICC vào năm 2022 có doanh thu, lợi nhuận ròng và giá trị thị trường cấp hai khá tương đương nhau. Về mặt doanh thu, CITIC Construction Investment nhỉnh hơn một chút so với CICC, lợi nhuận ròng thì không chênh lệch nhiều, từ góc độ lợi thế kinh doanh, mỗi bên có những điểm nổi bật riêng.
CICC có phần mạnh mẽ hơn trong đầu tư tự doanh, doanh thu từ phần này chiếm tỉ lệ 40~50% trong những năm gần đây, đứng ở mức cao trong số các công ty chứng khoán niêm yết, tỉ lệ vị thế tự doanh cổ phần và sản phẩm phái sinh so với vốn chủ sở hữu vào năm ngoái lên tới 57.5%, dẫn đầu trong tất cả các công ty chứng khoán niêm yết, nguyên nhân chính là do mảng kinh doanh quyền chọn ngoại trường mạnh.
Về mảng ngân hàng đầu tư, hai bên không chênh lệch nhiều. CICC thắng thế ở thị trường nước ngoài, doanh thu ròng từ dịch vụ underwriting là 5.465 tỷ năm ngoái, xếp hạng thứ hai trong ngành, trong khi đó CITIC Construction Investment theo sát với 5.31 tỷ thu nhập từ dịch vụ underwriting.
Xét đến mảng quản lý tài sản, chỉ riêng bộ phận quản lý tài sản của CICC thu nhập ròng là 1.365 tỷ vào năm 2022, dù cao hơn 982 triệu của CITIC Construction Investment, nhưng so với doanh thu quản lý tài sản của các công ty quỹ tương hỗ khác, họ đều ở phía cuối của hàng. Năm 2022, CITIC Securities thu nhập ròng từ quản lý tài sản của Huaxia Fund là 10.94 tỷ, GF Securities thu nhập quản lý tài sản của GF Fund là 8.9 tỷ, so sánh thấy, khoảng cách về quản lý tài sản giữa CICC và CITIC Construction Investment không mấy quan trọng, cả hai đều thiếu đi lợi thế của quỹ tương hỗ có quy mô lớn.
Cuối cùng, từ góc độ tỷ lệ tài chính của công ty mẹ, tỷ lệ đòn bẩy vốn của CITIC Construction Investment là 14.9 lần, tỷ lệ nợ trên vốn là 81.7%, tỷ lệ đòn bẩy vốn của CICC là 11.2 lần, tỷ lệ nợ trên vốn là 84.7%, CICC có tỷ lệ đòn bẩy tài chính và phong cách mạo hiểm hơn một chút;
Trước đây, thị trường đã lan truyền vài lần về việc sáp nhập giữa CITIC và CITIC Construction Investment, tuy nhiên, việc sáp nhập giữa hai ông lớn trong ngành sẽ khó khăn hơn so với việc một công ty lớn nuốt một công ty nhỏ. Hiện nay, cổ đông lớn nhất của CITIC Construction Investment là Beijing Financial Holdings và người kiểm soát đầu tiên là Capital Operation, cũng là Ủy ban Quản lý Tài sản Nhà nước Bắc Kinh, trong khi Beijing Financial Holdings là một trong ba công ty tài chính giữ phép đầu tiên, rào cản tích hợp sẽ ít hơn một chút.
