Các quan chức ngân hàng trung ương trên khắp thế giới cuối cùng đã thấy sự giảm tốc lâu nay của lạm phát, nhưng họ lo ngại rằng sự chậm lại này sẽ không kéo dài. Nỗi lo này giải thích tại sao ở hội nghị thường niên của ngân hàng trung ương tại Jackson Hole, các chủ ngân hàng trung ương đã bày tỏ một thái độ lạc quan nhẹ nhàng khi nói về liệu lãi suất đã đạt đến mức cao đủ để chống lại lạm phát hay không.
Trong 18 tháng qua, các quan chức của Cục Dự trữ Liên bang đã cố gắng thúc đẩy lạm phát ở Mỹ giảm bằng cách tăng lãi suất một cách đáng kể. Tuy nhiên, hiện tại các quan chức của Cục Dự trữ Liên bang đang nỗ lực ứng phó với những biến đổi kinh tế mới. Do sự tăng lương sau điều chỉnh lạm phát, chi tiêu của người tiêu dùng Mỹ trong những tháng gần đây cao hơn dự báo, và nhu cầu mạnh mẽ hơn đã gây ra mối lo ngại cho các nhà đầu tư và người ra quyết định của ngân hàng trung ương, rằng sự tăng cường chi tiêu và nhu cầu có thể ngăn cản lạm phát giảm thêm.
Chủ tịch Cục Dự trữ Cleveland, Loretta Mester nói rằng, chúng ta rất gần với một điểm tốt, và xu thế tăng trưởng kinh tế sẽ cho chúng ta biết lãi suất sẽ được giữ ở mức cao bao lâu.
Kristin Forbes, giáo sư tại Viện Công nghệ Massachusetts, đã so sánh công việc của các chủ ngân hàng trung ương với việc leo núi, bạn biết bạn muốn đi đâu. Bạn biết đỉnh núi ở đâu, nhưng không có nhiều dấu hiệu, bạn phải tự mình tìm ra. Ngay cả khi bạn đã đi qua phần lớn khoảng đường, nhưng đoạn cuối sẽ là dốc nhất và khó nhất, giống như tình trạng mà các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới đang đối mặt.
Tháng trước, các quan chức của Cục Dự trữ Liên bang đã tăng lãi suất cơ bản liên bang 0.25 phần trăm, lên khoảng 5.25% - 5.5%, mức cao nhất trong 22 năm. Tại hội nghị ngân hàng trung ương vào tuần trước, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell ám chỉ rằng vẫn còn khả năng tăng lãi suất thêm nữa trong tương lai.
Mester nói rằng đang đánh giá liệu việc tăng lãi suất trái phiếu có thể bù đắp cho việc chi tiêu của người tiêu dùng mạnh mẽ hay không, Cục Dự trữ Liên bang có thể phải tăng lãi suất một lần nữa, nhưng không chắc chắn là vào tháng 9. Mester chỉ ra, chỉ cần lạm phát có xu hướng giảm ổn định, việc tăng lãi suất nhẹ sau đó sử dụng lãi suất thực để kiểm soát lạm phát tiềm ẩn có thể là lý tưởng hơn.
Hiện tại, tỷ lệ lạm phát của Mỹ đã giảm từ đỉnh điểm 9.1% vào tháng 6 năm 2022, đánh dấu cao nhất trong 40 năm. Trong 12 tháng tính đến tháng 7 năm nay, chỉ số giá tiêu dùng đã tăng 3.2%. Không bao gồm thực phẩm và năng lượng, giá cốt lõi chỉ tăng 0.2% so với tháng trước trong tháng 6 và tháng 7, phản ánh xu hướng chung của áp lực lạm phát giảm.
Mester nói rằng, nếu sự tăng trưởng nhanh chóng của thu nhập người lao động là nguyên nhân chính của nhu cầu mạnh mẽ, hoặc nếu doanh nghiệp tăng giá sản phẩm để bù đắp chi phí nhân viên, thì khả năng lạm phát giảm xuống mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang sẽ thấp, điều này đòi hỏi Cục Dự trữ Liên bang phải siết chặt chính sách tiền tệ hơn nữa để kiểm soát nhu cầu tiêu dùng và thị trường lao động.
Kristin Forbes, cựu thành viên Ủy ban Chính sách Tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Anh, nói, phần khó khăn nhất là làm thế nào để giảm lạm phát dịch vụ và lạm phát tiền lương, hiện tại mọi thứ đang diễn ra theo hướng đúng đắn, nhưng liệu xu hướng giảm lạm phát gần đây có thể duy trì đủ lâu không?
Chủ tịch Cục Dự trữ Chicago, Austan Goolsbee, nói rằng, nếu mọi thứ đều trở nên giống như dịch vụ, ít nhạy cảm với lãi suất, thì công việc của Cục Dự trữ Liên bang không chỉ trở nên khó khăn hơn, mà tình trạng lạm phát dính kết trong tương lai cũng sẽ trở nên nghiêm trọng hơn.
Các quan chức đã không ngừng nhấn mạnh, họ đang cố gắng tìm một sự cân bằng thích hợp giữa việc tăng lãi suất quá ít và quá nhiều. Phó chủ tịch Ngân hàng Trung ương Anh, Ben Broadbent cho biết, do vấn đề lạm phát trở nên tồi tệ hơn so với dự đoán, ngân hàng trung ương có thể phải thực hiện thêm các biện pháp. Về lâu dài, rủi ro của việc tăng lãi suất quá ít sẽ cao hơn so với việc tăng lãi suất quá nhiều.
Các quan chức ngân hàng trung ương đã phải đối mặt với áp lực từ một số nghị sĩ và kinh tế gia, họ kêu gọi ngân hàng trung ương nên điều chỉnh mục tiêu lạm phát để thích ứng với sự tăng vừa phải của lạm phát. Tuy nhiên, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell và Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Châu Âu Lagarde đều đã từ chối lời kêu gọi thay đổi mục tiêu lạm phát.
Mester cho biết, nếu kết quả cho thấy kinh tế giảm tốc nhanh hơn dự kiến, bà sẽ sẵn lòng và linh hoạt hơn trong việc giảm lãi suất. Tuy nhiên, do lạm phát vẫn ở mức cao trong suốt hai năm rưỡi qua, nguy cơ của việc tăng lãi suất quá ít và cho phép lạm phát cao vẫn lớn hơn rủi ro của việc tăng lãi suất quá nhiều và ảnh hưởng đến triển vọng tăng trưởng kinh tế.
