가치 외 옵션이란?
가치 외 옵션(Out-of-the-Money Option)은 현재 시장 가격에서 옵션의 행사가와 기초 자산의 시장 가격 사이에 일정한 차이가 있는 옵션 계약을 말합니다.
구체적으로, 콜 옵션(Call Option)의 경우 기초 자산의 시장 가격이 옵션의 행사가보다 낮다면 그 콜 옵션은 가치 외 옵션으로 간주됩니다. 즉, 가치 외 콜 옵션의 행사가가 기초 자산의 시장 가격보다 높은 것입니다. 반면 풋 옵션(Put Option)의 경우 기초 자산의 시장 가격이 옵션의 행사가보다 높다면 그 풋 옵션은 가치 외 옵션으로 간주됩니다. 즉, 가치 외 풋 옵션의 행사가가 기초 자산의 시장 가격보다 낮은 것입니다.
가치 외 옵션은 일반적으로 내재 가치를 가지지 않습니다. 이는 즉시 수익을 내는 가격으로 행사할 수 없기 때문입니다. 투자자들은 시장 가격의 변동을 통해 옵션 계약이 미래에 가치가 생기기를 바라며 가치 외 옵션을 매수합니다.
가치 외 옵션을 매수하는 투자자들은 기초 자산의 가격이 유리한 방향으로 변동하여 옵션의 내재 가치가 증가하고 이로 인해 수익을 실현하기를 기대합니다. 그러나 가치 외 옵션은 내재 가치가 없기 때문에 그 가격은 주로 시간 가치와 옵션 내재 변동성 등의 요인에 의해 결정됩니다.
그러나 가치 외 옵션은 높은 리스크를 동반합니다. 이는 기초 자산 가격이 옵션 만기 시 목표 수준에 도달해야 수익을 실현할 수 있기 때문입니다. 만약 기초 자산 가격이 옵션의 행사가에 도달하거나 이를 초과하지 못한다면, 가치 외 옵션은 만기 시 가치를 잃게 되고 투자자는 손실을 입게 됩니다.
가치 외 옵션의 특징
가치 외 옵션은 특정 시장 조건과 거래 전략에서만 일정한 적정성을 가집니다. 아래는 가치 외 옵션의 몇 가지 주요 특징입니다.
- 내재 가치 없음: 가치 외 옵션은 현재 시장 가격에서 내재 가치를 가지지 않습니다. 콜 옵션의 경우, 가치 외 옵션의 행사가가 기초 자산의 시장 가격보다 높습니다. 풋 옵션의 경우, 가치 외 옵션의 행사가가 기초 자산의 시장 가격보다 낮습니다. 따라서 가치 외 옵션의 가치는 주로 시간 가치에서 비롯됩니다.
- 시간 가치: 가치 외 옵션의 가치는 주로 시간 가치로 구성됩니다. 시간 가치는 옵션 보유자가 지급하는 프리미엄과 옵션이 미래에 수익을 실현할 가능성을 나타냅니다. 옵션 만기일이 가까워질수록 가치 외 옵션의 시간 가치는 점차 감소합니다.
- 가격 변동성: 가치 외 옵션의 가격 변동성은 높습니다. 내재 가치가 없기 때문에 가치 외 옵션의 가격은 주로 기초 자산 가격의 변동과 시장 기대에 의해 영향을 받습니다. 기초 자산 가격의 작은 변동도 가치 외 옵션의 가격에 크게 영향을 미칠 수 있습니다.
- 고위험: 가치 외 옵션은 내재 가치가 없기 때문에 구매자는 높은 리스크를 감수합니다. 만약 기초 자산 가격이 옵션의 행사가를 초과하지 못한다면 가치 외 옵션은 만기 시 가치를 잃게 됩니다. 투자자는 가치 외 옵션을 구매할 때 프리미엄을 부담해야 하며, 이에 따른 시장 관찰과 예측 능력이 필요합니다.
- 수익 잠재력: 가치 외 옵션 자체에는 내재 가치가 없지만, 시장 가격의 변동에 따라 수익 잠재력이 여전히 존재합니다. 기초 자산 가격이 유리한 방향으로 변동한다면 가치 외 옵션의 시간 가치는 증가할 수 있으며, 이를 통해 투자자는 수익을 얻을 수 있습니다.
- 자금 효율성: 가치 외 옵션은 일반적으로 저렴한 프리미엄 비용을 수반하며, 이는 가치 내 옵션이나 중립 옵션에 비해 구매 비용이 낮습니다. 이는 투자자가 더 적은 투자 금액으로 옵션 시장에 참여할 수 있게 하며, 통제 가능한 리스크 내에서 큰 수익을 추구할 수 있게 합니다.
가치 외 옵션의 역할
가치 외 옵션은 옵션 거래에서 일정한 역할을 합니다. 다음은 옵션 시장에서 가치 외 옵션의 몇 가지 주요 역할입니다.
- 레버리지 효과: 가치 외 옵션은 저렴한 구매 비용을 제공하여 가치 내 옵션이나 중립 옵션에 비해 프리미엄이 낮습니다. 이는 투자자가 더 적은 금액으로 옵션 시장에 참여할 수 있게 하며, 통제 가능한 리스크 내에서 큰 수익을 기대할 수 있게 합니다. 가치 외 옵션의 레버리지는 투자자가 시장 변동성을 활용하여 수익 기회를 찾을 수 있게 합니다.
- 보험 전략: 가치 외 옵션은 보험 전략으로 사용될 수 있습니다. 이는 투자 포트폴리오나 기초 자산의 하락 리스크를 헤지하기 위함입니다. 투자자는 가치 외 콜 옵션이나 가치 외 풋 옵션을 매수하여 자산 가격 하락 리스크를 헤지할 수 있습니다. 비록 가치 외 옵션 자체는 수익을 실현하지 못할 수도 있지만, 기초 자산 가격이 하락할 때 그 가치는 증가할 수 있어 투자 포트폴리오나 자산의 손실을 상쇄할 수 있습니다.
- 옵션 합성 전략: 가치 외 옵션은 복잡한 옵션 합성 전략을 구축하는 데 사용될 수 있습니다. 투자자는 가치 외 옵션을 다른 가치 내 옵션 또는 중립 옵션과 결합하여 특정 투자 목표를 실현할 수 있습니다. 이러한 합성 전략은 투자자의 예상과 리스크 성향에 맞추어 다른 옵션 계약과 결합 방식으로 설계될 수 있습니다.
- 가격 예측 도구: 가치 외 옵션의 가격 변동은 시장 참여자에게 민감합니다. 가치 외 옵션의 가격 변동을 관찰함으로써 투자자는 시장 기대와 감정에 대한 지표를 얻을 수 있습니다. 가치 외 옵션의 매매 활동은 투자자가 미래 가격 변동을 예측하는 데 참고할 수 있는 도구가 될 수 있습니다.
가치 외 옵션의 적용 범위
가치 외 옵션은 옵션 거래에서 다양한 측면에 적용될 수 있습니다.
- 투기 거래: 가치 외 옵션은 투기 목적으로 사용될 수 있습니다. 즉, 기초 자산 가격 변동 방향을 예측하여 수익을 얻는 것입니다. 투자자는 가치 외 옵션을 매수하여 시장의 가격 변동에 참여하고, 가격 변동이 예상에 부합할 때 수익을 실현할 수 있습니다.
- 헤지 거래: 가치 외 옵션은 헤지 도구로 사용될 수 있습니다. 이는 보유한 실물 자산이나 기타 투자의 가격 리스크를 헤지하기 위함입니다. 투자자는 가치 외 옵션을 매수하여 기초 자산의 가격 하락에서 오는 손실을 상쇄할 수 있습니다. 이러한 헤지 거래는 투자 포트폴리오의 리스크를 줄이는 데 도움이 됩니다.
- 옵션 합성 전략: 가치 외 옵션은 다른 가치 내 옵션이나 중립 옵션과 결합하여 다양한 복잡한 옵션 합성 전략을 구축할 수 있습니다. 투자자는 다양한 투자 목표를 실현하기 위해 가치 외 옵션과 다른 옵션 계약을 유연하게 결합할 수 있습니다. 예를 들어, 수익 보호, 수익 증가, 변동성 거래 등의 목표가 있습니다.
- 옵션 시장 참여자: 가치 외 옵션은 다양한 유형의 옵션 시장 참여자에게 적합합니다. 이는 개인 투자자, 기관 투자자 및 전문 거래자 등을 포함합니다. 가치 외 옵션은 낮은 비용으로 더 많은 투자자가 옵션 거래에 참여할 수 있게 하며, 적은 투자 금액으로 레버리지 효과와 시장 참여 기회를 제공합니다.
- 기초 자산 가격 예측: 가치 외 옵션의 가격 변동은 시장 참여자에게 민감합니다. 가치 외 옵션의 가격 변동을 관찰함으로써 투자자는 시장 예측에 관한 지표를 얻을 수 있습니다. 가치 외 옵션의 매매 활동은 투자자가 미래 가격 변동을 예측하는 데 참고할 수 있는 도구가 됩니다.
가치 외 옵션과 가치 내 옵션의 차이
가치 외 옵션과 가치 내 옵션(In-the-Money Option)은 옵션 계약의 두 가지 기본 상태로, 이 두 가지는 옵션 거래에서 다음과 같은 몇 가지 차이점을 가지고 있습니다.
- 행사가와 기초 자산 가격 관계: 가치 외 옵션의 행사가와 기초 자산의 시장 가격 사이에는 일정한 차이가 있으며, 가치 내 옵션의 행사가와 기초 자산의 시장 가격은 상대적으로 가깝거나 같습니다.
- 내재 가치: 가치 내 옵션은 내재 가치를 가지고 있습니다. 내재 가치는 옵션을 즉시 행사할 경우 얻을 수 있는 현금 흐름을 말합니다. 반면 가치 외 옵션은 내재 가치를 가지지 않으며, 그 가치는 오직 시간 가치로 구성됩니다.
- 가격과 시장 방향 관계: 가치 외 옵션의 가격은 주로 시간 가치로 구성되며, 시장 가격 변동 방향과의 상관성이 약합니다. 가치 내 옵션의 가격은 시간 가치 외에 높은 내재 가치를 가지며, 그 가격은 기초 자산의 시장 가격 변동 방향과 강한 상관성을 가집니다.
- 권리 행사 가능성: 가치 내 옵션은 가치 외 옵션에 비해 행사될 가능성이 높습니다. 가치 내 옵션은 만기 시 내재 가치를 가지고 있기 때문에 투자자가 이를 행사하면 즉시 현금 흐름을 얻을 수 있습니다. 반면 가치 외 옵션은 기초 자산 가격이 불리한 경우 만기 시 가치를 상실할 가능성이 높습니다.
