Chu kỳ điều chỉnh tỷ lệ P/E

Chu Kỳ Điều Chỉnh Tỷ Lệ P/E là gì?

Chu Kỳ Điều Chỉnh Tỷ Lệ P/E (Cyclically Adjusted Price-Earnings Ratio, gọi tắt là CAPE Ratio), còn được biết đến như là Tỷ lệ P/E Shiller hoặc PE10, là một chỉ số do nhà kinh tế học Robert Shiller đưa ra nhằm đo lường mức định giá của thị trường chứng khoán.

CAPE Ratio là sự cải tiến của tỷ lệ P/E truyền thống, xem xét ảnh hưởng của chu kỳ kinh tế đến lợi nhuận doanh nghiệp. Tỷ lệ P/E truyền thống chỉ là tỷ lệ giữa giá cổ phiếu hiện tại và lợi nhuận của một năm duy nhất (thu nhập trên mỗi cổ phiếu). Nhưng do biến động kinh tế, lợi nhuận doanh nghiệp có thể biến động lớn ở các giai đoạn khác nhau, điều này khiến cho tỷ lệ P/E truyền thống mất đi độ chính xác vào các đỉnh hoặc đáy của chu kỳ.

Để khắc phục nhược điểm của tỷ lệ P/E truyền thống, CAPE Ratio sử dụng dữ liệu lợi nhuận của 10 năm qua và điều chỉnh theo lạm phát để phản ánh sức mua thực tế. Mục đích là loại bỏ sự biến động của lợi nhuận trong một năm và phản ánh tốt hơn hiệu suất lợi nhuận của doanh nghiệp trong toàn bộ chu kỳ kinh tế.

Đặc điểm của CAPE Ratio

Mặc dù các khu vực, ngành và chu kỳ kinh tế khác nhau đều có thể ảnh hưởng đến CAPE Ratio, nhưng thông thường CAPE Ratio có các đặc điểm sau.

1. Xem xét toàn diện chu kỳ kinh tế: Bằng cách sử dụng dữ liệu lợi nhuận đã điều chỉnh lạm phát của 10 năm qua, loại bỏ sự biến động của lợi nhuận trong một năm duy nhất, phản ánh toàn diện hơn hiệu suất lợi nhuận của doanh nghiệp trong toàn bộ chu kỳ kinh tế.
2. Chỉ số định giá tương đối ổn định: CAPE Ratio tránh được hạn chế của dữ liệu lợi nhuận trong một năm duy nhất, giảm tác động của biến động ngắn hạn đến định giá, phản ánh năng lực lợi nhuận dài hạn của doanh nghiệp.
3. Đánh giá mức định giá của thị trường: Thường được sử dụng để đánh giá liệu thị trường chứng khoán có bị định giá cao hay thấp. CAPE Ratio cao hơn mức trung bình lịch sử có thể chỉ ra thị trường chứng khoán đang bị định giá cao; CAPE Ratio thấp hơn mức trung bình lịch sử có thể chỉ ra thị trường chứng khoán đang bị định giá thấp.
4. Quan điểm dài hạn: Sử dụng quan điểm dài hạn để đánh giá định giá thị trường, giúp nhà đầu tư hiểu rõ hơn về tình trạng định giá của thị trường và đưa ra quyết định đầu tư phù hợp.
5. Bị ảnh hưởng bởi các yếu tố kinh tế: Mặc dù CAPE Ratio phần nào loại bỏ được sự biến động ngắn hạn, nhưng vẫn chịu ảnh hưởng của các yếu tố kinh tế.

Vai trò của CAPE Ratio

Là một trong những chỉ số quan trọng nhất của thị trường tài chính, CAPE Ratio có các vai trò sau trong thị trường tài chính, đặc biệt là thị trường chứng khoán.

1. Đánh giá mức định giá của thị trường: CAPE Ratio thường được sử dụng để đánh giá liệu thị trường chứng khoán có bị định giá cao hay thấp. CAPE Ratio cao hơn mức trung bình lịch sử có thể chỉ ra thị trường chứng khoán đang bị định giá cao; CAPE Ratio thấp hơn mức trung bình lịch sử có thể chỉ ra thị trường chứng khoán đang bị định giá thấp.
2. Cung cấp quan điểm dài hạn: Sử dụng quan điểm dài hạn để đánh giá định giá thị trường, giúp nhà đầu tư hiểu rõ hơn về tình trạng định giá của thị trường và đưa ra quyết định đầu tư phù hợp.
3. Tránh ảnh hưởng của biến động ngắn hạn: Vì CAPE Ratio sử dụng dữ liệu lợi nhuận của 10 năm, nó giảm thiểu tác động của biến động ngắn hạn đến định giá, giúp nhà đầu tư đánh giá toàn diện hơn định giá của thị trường, tránh tập trung quá mức vào biến động ngắn hạn.
4. Hỗ trợ quyết định đầu tư: Cung cấp cho nhà đầu tư chỉ số quan trọng để đánh giá mức định giá của thị trường chứng khoán. Nhà đầu tư có thể sử dụng CAPE Ratio cùng với các chỉ số khác và phân tích cơ bản để đưa ra quyết định đầu tư chính xác hơn.
5. Đo lường rủi ro và lợi nhuận: Có thể được sử dụng để đo lường rủi ro và lợi nhuận của thị trường chứng khoán. CAPE Ratio cao có thể chỉ ra rủi ro thị trường cao, trong khi CAPE Ratio thấp có thể chỉ ra lợi nhuận tiềm năng cao của thị trường.

Các yếu tố ảnh hưởng đến CAPE Ratio

CAPE Ratio là một chỉ số định giá tương đối phức tạp, chịu ảnh hưởng của nhiều yếu tố sau.

1. Giá cổ phiếu: CAPE Ratio được tính bằng cách lấy giá cổ phiếu hiện tại chia cho lợi nhuận trung bình đã điều chỉnh lạm phát của 10 năm qua, biến động giá cổ phiếu ảnh hưởng trực tiếp đến giá trị của CAPE Ratio.
2. Mức độ lợi nhuận: Dữ liệu lợi nhuận đã điều chỉnh lạm phát của 10 năm qua là thành phần quan trọng để tính toán CAPE Ratio, sự thay đổi của mức độ lợi nhuận sẽ ảnh hưởng đến giá trị của CAPE Ratio.
3. Tỷ lệ lạm phát: Lạm phát là yếu tố điều chỉnh trong tính toán CAPE Ratio. Lạm phát cao có thể khiến lợi nhuận có sự điều chỉnh lớn, từ đó ảnh hưởng đến kết quả tính toán của CAPE Ratio.
4. Chu kỳ kinh tế: CAPE Ratio phản ánh toàn diện hơn hiệu suất lợi nhuận của doanh nghiệp trong toàn bộ chu kỳ kinh tế, thay đổi chu kỳ kinh tế, đặc biệt là suy thoái kinh tế hoặc phục hồi kinh tế, sẽ ảnh hưởng đến giá trị của CAPE Ratio.
5. Mức lãi suất: Mức lãi suất có thể ảnh hưởng đến định giá của thị trường chứng khoán. Lãi suất thấp thường thúc đẩy giá cổ phiếu tăng, từ đó ảnh hưởng đến giá trị của CAPE Ratio.
6. Tâm lý thị trường: Tâm lý thị trường và tâm lý nhà đầu tư có thể gây ra biến động lớn trong giá cổ phiếu, từ đó ảnh hưởng đến giá trị của CAPE Ratio.
7. Yếu tố kinh tế vĩ mô: Các yếu tố kinh tế vĩ mô như tốc độ tăng trưởng GDP, tỷ lệ thất nghiệp, cũng có thể ảnh hưởng đến kết quả tính toán của CAPE Ratio.

Cách tính toán và ví dụ về CAPE Ratio

Cách tính toán

1. Thu thập dữ liệu lợi nhuận của doanh nghiệp trong 10 năm qua (thường sử dụng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu).
2. Điều chỉnh dữ liệu lợi nhuận của 10 năm qua theo lạm phát, loại bỏ ảnh hưởng của lạm phát đến lợi nhuận.
3. Lấy giá cổ phiếu hiện tại chia cho giá trị trung bình của lợi nhuận đã điều chỉnh lạm phát của 10 năm qua, ta được CAPE Ratio.

Ví dụ

Giả sử một công ty có lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu trong 10 năm qua là 10 đồng vào năm 2013, 12 đồng vào năm 2014, 14 đồng vào năm 2015, 16 đồng vào năm 2016, 18 đồng vào năm 2017, 20 đồng vào năm 2018, 22 đồng vào năm 2019, 24 đồng vào năm 2020, 26 đồng vào năm 2021, 28 đồng vào năm 2022. Từ đó tính toán CAPE Ratio của công ty này vào năm 2022.

1. Tính giá trị trung bình của dữ liệu lợi nhuận trong 10 năm qua: (10 + 12 + 14 + 16 + 18 + 20 + 22 + 24 + 26 + 28) / 10 = 19.0 đồng.
2. Điều chỉnh lạm phát: Giả sử CPI năm 2022 là 120, lợi nhuận đã điều chỉnh của năm 2022 = 28 đồng / (CPI/100) = 28 đồng / (120/100) = 23.33 đồng.
3. Tính toán CAPE Ratio năm 2022: Giả sử giá cổ phiếu hiện tại là 300 đồng, tỷ lệ P/E điều chỉnh chu kỳ = giá cổ phiếu hiện tại / lợi nhuận đã điều chỉnh của năm 2022 = 300 đồng / 23.33 đồng ≈ 12.86

Kết quả tính toán trên cho thấy, CAPE Ratio của công ty năm 2022 là khoảng 12.86.