Theo công cụ theo dõi Fed của Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago, ngày càng có nhiều nhà giao dịch hợp đồng liên bang dự đoán rằng lãi suất có thể giảm tới hai điểm phần trăm vào tháng 7 năm sau, điều này có nghĩa là mục tiêu lãi suất chính của Fed có thể giảm từ mức hiện tại là 5,25%-5,5% xuống khoảng 3,25%-3,5%. Dự đoán này còn bao gồm khả năng Fed sẽ giảm lãi suất nửa điểm phần trăm trong tuyên bố chính sách vào ngày 18 tháng 9 và có thể sẽ có các biện pháp nới lỏng thêm trước cuối năm.
Nói cách khác, các nhà giao dịch đã quay trở lại kỳ vọng giảm lãi suất như đầu năm, nhưng lần này dựa trên lo ngại về sự chậm lại hoặc suy thoái kinh tế chứ không phải áp lực lạm phát. Dự đoán nhiều đợt giảm lãi suất phản ánh sự tự tin của các nhà hoạch định chính sách rằng họ sẽ không gây ra lạm phát lần nữa.
Chỉ số giá sản xuất (PPI) của tháng 7 được công bố vào thứ Ba cho thấy giá sản xuất chỉ tăng 0,1%, thấp hơn so với dự báo của thị trường. Điều này đã khiến một số nhà kinh tế cảnh báo, ví dụ như Stephen Stanley cho rằng dữ liệu chứa các yếu tố không ổn định, trong khi Paul Ashworth cho rằng báo cáo "không lạc quan như vẻ ngoài." Nhà kinh tế Lauren Henderson của Stifel, Nicolaus & Co. tại Chicago cũng nhấn mạnh rằng chi tiết của báo cáo "không đồng nhất." Ngoài ra, vào cuối tuần qua, Thống đốc Fed Michelle Bowman đã bày tỏ thái độ thận trọng về việc giảm lãi suất, cho rằng rủi ro lạm phát vẫn có khả năng gia tăng.
Mặc dù báo cáo PPI cho thấy áp lực lạm phát đã dịu bớt, Henderson cho biết cô và nhóm của cô vẫn đang chờ đợi thêm dữ liệu. Trái ngược với quan điểm chung của thị trường, họ dự đoán Fed sẽ giữ nguyên chính sách hiện tại trong cuộc họp tháng 9 cho đến khi xem xét các dữ liệu CPI vào thứ Tư và dữ liệu PCE vào cuối tháng. Henderson có khuynh hướng ủng hộ quan điểm của Bowman, cho rằng rủi ro lạm phát vẫn còn và dự đoán lần giảm lãi suất đầu tiên có thể sẽ phải chờ đến quý 4.
Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của tháng 7 sẽ được công bố vào thứ Tư, dự kiến tỷ lệ lạm phát hàng năm sẽ duy trì ở mức khoảng 3%, trong khi tỷ lệ lạm phát cơ bản có thể giảm nhẹ xuống còn 3,2%. Fed sẽ cung cấp thêm các dấu hiệu chính sách trong hội thảo Jackson Hole vào tuần tới, khi Powell sẽ có cơ hội phát biểu trước khi các dữ liệu thêm được công bố.
Chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) - chỉ số lạm phát mà Fed quan tâm nhất - sẽ được công bố vào ngày 30 tháng 8, sau đó báo cáo CPI của tháng 8 sẽ được công bố vào ngày 11 tháng 9, chỉ còn một tuần trước khi Fed có thể thực hiện lần giảm lãi suất đầu tiên.
Henderson cho biết cô vẫn lo ngại về dữ liệu lạm phát liên tiếp trong ba tháng của quý đầu năm vượt qua dự kiến. Cô nhấn mạnh rằng Fed không có hồ sơ ấn tượng về việc hạ cánh mềm, chỉ từng thành công trong giữa những năm 1990. Tuy nhiên, cô cũng không loại trừ khả năng Fed có thể chiến thắng lạm phát trong chu kỳ này trong khi giảm lãi suất.
Dữ liệu trong vài tuần tới sẽ rất quan trọng vì các nhà giao dịch tin chắc rằng Fed sẽ bắt đầu nới lỏng chính sách vào tháng tới, và điều duy nhất chưa rõ là mức giảm lãi suất sẽ là 25 điểm phần trăm hay lớn hơn. Các nhà kinh tế dự đoán tỷ lệ lạm phát hàng năm và tỷ lệ lạm phát cơ bản trong báo cáo CPI tháng 7 sẽ cao hơn mục tiêu 2% của Fed.
Nhà kinh tế Derek Tang của Monetary Policy Analytics cho rằng câu hỏi quan trọng đối với Fed và thị trường hiện nay là, "Bạn có tin rằng lạm phát sẽ tiếp tục giảm không? Nếu vậy, thì việc giảm lãi suất sẽ không gây ra bất kỳ hậu quả nào, thậm chí còn giúp bảo vệ chống lại suy thoái."
Tang cũng nhấn mạnh rằng nếu lạm phát rơi vào tình trạng đình trệ, Fed vẫn có thể làm chậm lại tốc độ giảm lãi suất, điều này không phải là một kết quả quá tồi tệ. Tuy nhiên, nếu lạm phát lại tăng lên, Fed có thể sẽ gặp rắc rối vì đã giảm lãi suất, làm vấn đề trở nên phức tạp hơn.
Dù vậy, Tang cho rằng việc giảm lãi suất vẫn có thể là cái giá mà các quan chức Fed sẵn sàng trả, đặc biệt nếu điều này có nghĩa là có thể cứu nền kinh tế khỏi suy thoái. Tuy nhiên, các cú sốc cung ứng có thể xuất hiện trong tương lai sẽ khiến lạm phát biến động hơn, buộc Fed phải xem xét lại mục tiêu lạm phát 2% của mình.
Nửa đầu năm nay cho thấy, ngay cả khi không có hành động thực tế từ Fed, chỉ cần kỳ vọng giảm lãi suất cũng có thể tạo ra ảnh hưởng. Ví dụ, sự tăng giá trên thị trường chứng khoán vào tháng 5 được cho là đã tạo ra hiệu ứng giàu có, khiến nhu cầu tiêu dùng tăng mạnh, làm cho nhiệm vụ kiềm chế lạm phát trở nên khó khăn hơn.
Dù CPI tháng 5 không đổi và cung cấp nhiều tin tốt về lạm phát, Fed đã cẩn thận tránh việc giảm lãi suất quá nhanh trong vài tháng qua và đã khẳng định cần thêm sự chắc chắn và hỗ trợ từ dữ liệu trước khi hành động.
Phó Chủ tịch Chiến lược Đầu tư của công ty Glenmede, Michael Reynolds, cho biết: "Chúng tôi tin rằng Fed rất chú ý đến rủi ro từ việc giảm lãi suất quá nhanh. Họ đang chờ đợi hai dữ liệu CPI trước cuộc họp tháng 9. Nếu các dữ liệu này cho thấy cải thiện về lạm phát, các nhà hoạch định chính sách sẽ có không gian để bắt đầu giảm lãi suất."
Reynolds bổ sung rằng, "Quay trở lại mức lãi suất trung lập là một con đường bền vững cho Fed. Mặc dù chúng tôi không dự đoán nền kinh tế sẽ rơi vào suy thoái, nhưng chúng tôi phải theo dõi sát sao dữ liệu thị trường lao động vì tình hình có thể thay đổi nhanh chóng."
Vào thứ Ba, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ đạt mức thấp nhất kể từ ngày 5 tháng 8, với lợi suất kỳ hạn 2 năm giảm xuống còn 3,943%. Ba chỉ số chính của chứng khoán Mỹ đều tăng cao.
