Khi các nhà giao dịch thị trường sẵn sàng cho lần cắt giảm lãi suất đầu tiên của Cục Dự trữ Liên bang kể từ năm 2020, thị trường trái phiếu Mỹ được dự báo sẽ có màn trình diễn mạnh mẽ nhất trong ba năm qua.
Theo dữ liệu từ Chỉ số Tổng lợi nhuận Trái phiếu Mỹ của Bloomberg, tính đến ngày 28 tháng 8, chỉ số này đã đạt mức lợi nhuận 1.7% trong tháng này, có khả năng tăng trong bốn tháng liên tiếp. Chỉ số này đã tăng liên tục kể từ cuối tháng 4, với mức tăng hơn 3% từ đầu năm đến nay, khi kỳ vọng về việc giảm chi phí vay của Mỹ trong tương lai tăng cường.
Sau khi chịu áp lực đầu năm nay, đà phục hồi của thị trường trái phiếu Mỹ gần đây rất rõ ràng. Điều này chủ yếu nhờ vào các dấu hiệu giảm nhiệt của lạm phát và thị trường việc làm trong dữ liệu kinh tế vĩ mô của Mỹ, làm tăng khả năng Fed sẽ giảm lãi suất từ mức cao nhất trong hai thập kỷ vào mùa thu năm nay.
Đầu tháng này, báo cáo việc làm phi nông nghiệp của Mỹ cho thấy tỷ lệ thất nghiệp tăng bất ngờ lên 4.3%, khiến lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm xuống mức thấp nhất trong 14 tháng là 3.67%. Đến cuối giờ ngày Thứ Năm tại New York, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giao dịch quanh mức 3.86%.
Tiffany Wilding, nhà kinh tế học tại Công ty Quản lý Đầu tư Thái Bình Dương (PIMCO), cho biết mặc dù thị trường trái phiếu gần đây đã phục hồi đáng kể, nhưng vẫn còn hấp dẫn và có khả năng tăng tiếp.
Tuần trước, tại hội nghị thường niên của các ngân hàng trung ương toàn cầu ở Jackson Hole, Chủ tịch Fed Jerome Powell cho biết thời điểm điều chỉnh chính sách đã đến, ám chỉ khả năng Fed kết thúc chính sách thắt chặt đã kéo dài hai năm để chống lạm phát. Kể từ tháng 7 năm 2023, Fed đã duy trì lãi suất chuẩn ở mức cao từ 5.25% đến 5.5%.
Các nhà giao dịch trái phiếu dự đoán Fed sẽ cắt giảm khoảng 100 điểm cơ bản từ nay đến cuối năm, đồng nghĩa với việc có thể sẽ có ba cuộc họp chính sách tiếp theo với biên độ cắt giảm lớn, bao gồm một lần cắt giảm 50 điểm cơ bản.
Do trái phiếu ngắn hạn nhạy cảm hơn với các thay đổi chính sách của Fed, hiệu suất trong tháng 8 đặc biệt mạnh mẽ, một phần quan trọng của đường cong lợi suất lần đầu tiên kể từ tháng 7 năm 2022 tiếp cận mức cân bằng — khoảng cách giữa lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm và 10 năm đã thu hẹp dưới 2 điểm cơ bản. Trong khi đó, vào tháng 3 năm 2023, khoảng cách này đã vượt trên 100 điểm cơ bản, mức cao nhất kể từ năm 1981.
Tuy nhiên, đà tăng liên tục của thị trường trái phiếu cũng đã gây ra một số lo ngại: Liệu đã tăng quá cao? Nhìn về tương lai, rủi ro chính của thị trường trái phiếu nằm ở xu hướng của thị trường lao động Mỹ. Nếu thị trường lao động ổn định, tốc độ giảm lãi suất của Fed có thể chậm hơn so với kỳ vọng của thị trường.
Dữ liệu sửa đổi GDP quý hai và số liệu yêu cầu trợ cấp thất nghiệp mới được công bố hôm Thứ Năm cho thấy nền kinh tế Mỹ vẫn đang chống chọi tốt, đẩy giá trái phiếu Mỹ giảm và lợi suất tăng.
Meghan Swiber, chiến lược gia lãi suất tại Ngân hàng Mỹ, cho biết sự thay đổi nhanh chóng trong tâm lý thị trường thật ngạc nhiên, nhưng dữ liệu hiện tại vẫn chưa đủ để hoàn toàn hỗ trợ dự đoán rằng Fed sẽ nhanh chóng và mạnh mẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay.
Ngoài ra, các nhà đầu tư còn cần chú ý đến chỉ số giá PCE tháng 7 sẽ được công bố tối nay lúc 20:30, đây là chỉ số lạm phát được Fed quan tâm nhất. Các nhà kinh tế dự báo rằng chỉ số giá PCE tổng thể tháng 7 sẽ tăng 0.2% so với tháng trước và tăng 2.6% so với cùng kỳ năm trước; chỉ số PCE cốt lõi tăng 0.2% so với tháng trước và tăng 2.7% so với cùng kỳ năm trước.
Những dự báo này hơi cao hơn so với dữ liệu tháng 6. Các nhà phân tích của Ngân hàng Mỹ cho rằng số liệu thực tế có thể phù hợp với dự báo và tăng nhẹ tỷ lệ lạm phát hàng năm do tác động cơ sở. Tổng thể, dữ liệu PCE có thể sẽ tăng cường niềm tin của Fed trong việc nới lỏng chính sách vào tháng 9.
Chủ tịch Fed Atlanta, Raphael Bostic, cho biết hôm Thứ Năm rằng tỷ lệ lạm phát của Mỹ đã giảm đáng kể từ mức cao vào năm 2022, nhưng vẫn còn xa so với mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương. Ông nhấn mạnh rằng ông rất chú ý đến dữ liệu ngắn hạn và muốn đợi thêm dữ liệu để xác nhận xu hướng kinh tế, hơn là vội vàng giảm lãi suất.
