최근 미국의 인플레이션 데이터가 변동을 보이며, 앞으로 트럼프가 시행할 수 있는 정책으로 인해 시장의 연준 금리 인하 경로에 대한 예상이 더욱 복잡해지고 있습니다. 11월 금리 결정 회의에서 연준은 연내 두 번째로 금리를 25bp 인하하여 4.5%-4.75%로 조정했습니다. 하지만 경제 환경의 변화에 따라, 시장은 향후 정책 방향에 대해 우려하기 시작했습니다.
인플레이션과 고용 데이터의 이중 압박
최근 미국의 인플레이션은 약간의 변동을 보이며, 핵심 PCE 물가지수는 전년 동월 대비 2.7% 상승하여 최근 반년간 최고치를 기록했습니다. 시장은 트럼프가 미래에 시행할 가능성이 있는 관세 정책과 이민 제한이 인플레이션의 압박을 더할 것이라고 보고 있습니다. 이는 연준이 막 구축한 인플레이션 관리 프레임워크를 방해할 수 있어 금리 인하의 속도가 더 복잡해질 수 있습니다.
고용 측면에서 미국 실업률은 4.1%로 하락했지만, 허리케인과 파업의 영향으로 신규 고용은 기대만큼 강한 모습을 보이지 않았습니다. 연준의 회의 성명서는 노동 시장에 대한 표현이 더 모호해져 고용 시장의 미래 추세에 대한 불확실성을 나타내고 있습니다.
트럼프 경제 정책의 잠재적 영향
트럼프의 미래 정책은 현 경제 환경을 근본적으로 바꿀 가능성이 있습니다. 시장은 그의 공격적인 관세 정책이 단기적으로 인플레이션 중심을 높일 수 있으며, 그의 세금 감면과 기반 시설 투자 계획이 경제에 수요 유발 효과를 가져올 것이라고 우려합니다. 이러한 정책이 시행되면 연준은 금리 인하 경로를 재평가하거나 인하 과정을 지연시킬 수 있습니다.
또한 트럼프는 선거 기간 동안 여러 차례 연준 의장의 정책 입장을 비판했으며, 미국 대통령은 연준 의장을 직접 해임할 수는 없지만 이사회 구성원을 지명함으로써 간접적으로 연준의 결정 구조를 변경할 수 있습니다. 향후 4년 내에 연준 이사회 구성원 4명의 임기가 종료되면, 그때 정책 독립성이 더 많은 간섭을 받을 수 있습니다.
금리 인하 경로의 불확실성
현재 시장의 금리 인하 기대는 눈에 띄게 축소되었습니다. 9월에는 2025년까지 100bp 이상의 금리 인하가 예상되었으나, 현재는 75bp 인하에 그칠 것으로 조정되었습니다. 이번 금리 인하의 종점은 팬데믹 전의 중심 수준보다 높을 수 있으며, 기준 금리는 3.75%-4%에 머무를 것으로 예상됩니다. 또한 시장의 12월 추가 금리 인하 기대가 감소하면서 연준은 경제 동향을 관찰하기 위해 금리 인하를 중단할 가능성이 있습니다.
연준 정책 독립성의 시험대
오랫동안 연준의 정책 독립성은 금융 시장의 안정의 초석으로 여겨져 왔습니다. 그러나 트럼프의 정치적 압박에 직면하여, 향후 독립성이 도전에 직면할 가능성이 있습니다. 시장이 금리 인하를 예상할 때 트럼프의 공개적인 압박이 종종 시장 감정을 강화하고 간접적으로 정책 조정을 추진한다는 역사적 데이터가 있습니다.
또한 트럼프의 정책 프레임워크는 경제 개입을 통해 연준의 결정에 대한 영향을 줄 수 있습니다. 예를 들어, 일반 기준 관세는 2025년까지 미국 CPI의 전년 동기 대비 상승률을 3% 이상으로 높일 수 있습니다. 이는 연준의 금리 인하 속도를 억제하고 시장의 불확실성을 증대시킬 수 있습니다.
미래 전망
복합적인 요인의 결합으로 인해 앞으로 연준의 정책 경로는 더욱 복잡하고 예측 불가능해질 것입니다. 경제 환경의 변화와 정치적 영향의 심화에 관계없이 시장은 잠재적 위험에 주의해야 합니다. 연준이 독립성을 유지하면서 인플레이션 압박에 대응하는 균형을 맞추는 것이 미래의 중요한 도전 과제가 될 것입니다.
