위험은 관리할 수 있다. 소로스는 완전히 다른 방식으로 투자 확실성을 달성한다. 버핏이나 다른 성공적인 투자자와 마찬가지로 소로스도 그의 투자를 평가하지만, 그는 완전히 다른 투자 기준을 사용한다. 소로스의 성공 비결은 적극적인 위험 관리에 있으며, 이는 투자 대가들이 사용하는 네 가지 위험 회피 전략 중 하나다. 이 네 가지 전략은 다음과 같다:
1. 투자하지 않기.
2. 위험 감소(워렌 버핏의 주요 방법).
3. 적극적인 위험 관리(조지 소로스가 능숙하게 사용하는 전략).
4. 정밀한 위험 관리.
대부분의 투자 자문가들은 또 다른 위험 회피 전략인 분산 투자를 적극 권장한다. 그러나 투자 대가들에게 분산 투자는 우스꽝스럽다. 성공한 투자자는 자신을 단 하나의 전략에만 한정하지 않는다. 예를 들어, 소로스는 이 네 가지 전략 모두를 사용한다.
1. 투자하지 않기;
항상 선택 가능한 전략 중 하나다: 모든 돈을 국채에 투자한 후 잊어버리기(위험 없는 투자). 놀랍게도, 모든 성공한 투자자가 이 전략을 사용한다: 그들이 기준에 맞는 투자 기회를 찾지 못하면 아예 투자하지 않는다. 많은 전문 펀드 매니저들은 이 간단한 법칙조차 어긴다. 예를 들어, 약세장에서는, 그들은 투자 목표를 공공사업이나 채권처럼 '안전한' 주식으로 전환하며, 그 이유는 일반 주식보다 하락 폭이 적다는 것이다. 결국, '월스트리트 위크'에 나가 기대하는 시청자에게 현재 상황에서 무엇을 해야 할지 모른다고 말할 수 있다.
2. 위험 감소
이는 워렌 버핏의 투자 전략의 핵심이다. 모든 투자 대가와 마찬가지로, 버핏은 자신이 이해하는 영역, 즉 의식적 및 무의식적 능력이 있는 영역에만 투자한다. 그러나 이것이 그의 유일한 법칙은 아니다: 그의 위험 회피 방법은 그의 투자 기준과 밀접하게 연결되어 있다. 그는 실제 가치보다 훨씬 낮은 가격이라고 생각하는 기업에만 투자한다. 그는 이를 '안전 영역'이라고 부른다. 이 원칙 하에, 거의 모든 작업은 투자 전에 완료된다. (버핏이 말하길, "구매할 때 이미 이익을 본다.") 이 선택 절차의 결과는 버핏이 말하는 '높은 확률의 사건'이다: 거의 국채 수준의 확실한 수익률을 가진 투자.
3. 적극적인 위험 관리;
이는 주로 트레이더의 전략이며 소로스의 성공 비결이다. 위험 관리는 위험 감소와 크게 다르다. 위험을 충분히 낮추었다면, 집에 가서 잠을 자거나 긴 휴가를 즐길 수 있다. 적극적인 위험 관리는 항상 시장을 면밀히 주시하고, 전략이 필요할 때(예: 오류 발견 시 또는 현재 전략 완료 시) 냉정하고 신속하게 행동하는 것을 요구한다. 소로스는 나치가 부다페스트를 점령했을 때 위험을 처리하는 능력을 익혔으며, 당시 매일 마주한 위험은 죽음이었다. 생존의 대가로서, 그의 아버지는 그에게 오늘날까지 그를 이끄는 세 가지 생존 규칙을 가르쳐 주었다:
1. 위험은 아무것도 아니다.
2. 위험을 감수할 때, 모든 것을 걸지 마라.
3. 신속하게 철수할 준비를 하라. 1987년, 소로스는 일본 주식 시장이 곧 붕괴할 것이라고 예측했고, 도쿄에서 주식을 공매도하고 뉴욕에서 S&P 선물 계약을 사들여 큰 수익을 기대했다. 그러나 1987년 10월 19일 '블랙 먼데이'에 그의 꿈은 산산조각 났다. 다우 지수는 사상 최대의 일일 낙폭을 기록하며 폭락했고, 일본 정부는 도쿄 시장을 지탱했다. 소로스는 두 가지 전선에서 패배를 겪었다. "그는 레버리지 거래를 했고, 펀드의 생존까지 위협받았다." 2년 후 퀀텀 펀드를 인수한 스탠리 드러큰밀러가 회상한다. 소로스는 주저하지 않았다. 자신의 세 번째 위험 관리 규칙을 따라 전면 철수하기 시작했다. 그는 230포인트에 5,000개의 선물 계약을 매도하려 했지만, 구매자가 없었다. 220포인트, 215포인트, 205포인트, 200포인트에서도 상황은 같았다. 결국, 그는 195~210포인트 사이에서 매도했다. 아이러니하게도, 그가 떠난 후 매도 압력은 사라졌고, 해당 일 선물 계약은 수익률 전연대로 마감됐다. 소로스는 1년간의 이익을 모두 날렸다. 하지만 그는 이로 인해 괴로워하지 않았다. 그는 자신의 실수를 인정하고 상황을 잘못 판단했음을 깨달았다. 그리고 언제나 그랬듯이(작은 실수든 생존을 위협하는 큰 실수든), 그는 자신의 위험 관리 원칙을 고수했다. 이번의 유일한 차이점은 포지션 규모와 시장의 낮은 유동성이었다. 생존이 최우선이다. 나머지는 중요하지 않다. 그는 충격받지 않았고, 주저하지 않았으며, 분석하거나 반성하거나 포지션을 보유할지 고려하지 않았다. 그는 망설임 없이 빠져나왔다. 소로스의 투자 방법은 시장에 대한 가설을 세우고, 시장의 반응을 듣고 그의 가설이 옳은지 그른지를 판단하는 것이다. 1987년 10월, 시장은 그에게 치명적인 실수를 저질렀다고 말했다. 시장이 그의 가설을 전복했을 때, 그는 더 이상 포지션을 유지할 이유가 없었다. 돈을 잃고 있었기 때문에, 그의 유일한 선택은 신속히 철수하는 것이었다. 1987년의 주식 붕괴는 월가를 몇 달 동안 죽음의 그림자로 감쌌다. "이 후, 주식 붕괴로 피해를 입은 모든 매니저들은 거의 마비상태에 빠졌습니다." 드러큰밀러는 말했다. "그들은 무슨 일을 해야 할지 몰랐다. 저는 전설적인 인물들을 지칭하고 있습니다. 예를 들어 뛰어난 헤지펀드 매니저 마이클 스타인하트는 '그 가을은 저를 너무 낙담하게 했습니다. 저는 더 이상 일을 계속하고 싶지 않았습니다. 그해 초에 조심하라고 경고했던 사실이 손실을 겪게 했고 그로 인해 더 많은 고통을 느꼈습니다. 아마도 제 판단력이 떨어졌을지도 모릅니다. 저의 자신감은 흔들렸고, 외로움을 느꼈습니다.' 그러나 소로스는 그렇지 않았다. 그는 가장 큰 손실을 입었지만 영향받지 않았다. 그는 2주 후 다시 시장으로 돌아와 달러의 대폭락에 베팅했다. 그는 위험을 처리할 줄 알았고, 자신의 철학을 고수했기 때문에 곧 재기를 하여 과거로 역사로 만들었다. 전반적으로 퀀텀 펀드의 연간 수익률은 여전히 실현되었다. 감정의 지배에서 벗어나기. 투자의 대가들은 감정에 좌우되지 않는 정신 상태를 가지고 있다: 시장에서 무슨 일이 벌어지든 그들의 감정은 영향을 받지 않는다. 물론, 그들은 행복하거나 슬프거나 화나거나 흥분할 수 있지만, 그들은 신속히 이러한 감정을 떨쳐내고 평정을 되찾을 능력이 있다. 만약 당신이 개인의 감정에 좌우된다면, 위험 앞에서는 매우 취약할 것이다. 논리적으로 무슨 일을 해야 하는지 완전히 알고 있다 하더라도 감정에 지배된 투자자는 종종 망설이고 끊임없이 고심하며, 스트레스를 완화하기 위해 결국 손해를 보고 철수하게 된다. 버핏은 자신의 투자 방식을 통해 필요한 감정적 거리 두기를 실현했다. 그는 기업의 품질에 주목한다. 그가 유일하게 걱정하는 것은 자신의 투자들이 그의 기준에 부합하는지 여부다. 만약 그렇다면 그는 시장이 그것을 어떻게 평가하든 간에 행복하다. 만약 그가 보유한 주식이 더 이상 그의 기준에 부합하지 않는다면, 그는 시장 가격에 상관없이 그것을 매도할 것이다. 워렌 버핏은 시장 동향에 관심이 없다. 그래서 그가 자주 시장이 10년 동안 닫혀도 상관없다고 말할 정도이다. "나도 실수를 한다." 버핏과 마찬가지로, 소로스의 투자 방식은 그의 감정을 시장과 분리하는 데 도움을 준다. 하지만 그와 버핏이 공통으로 가진 자신감 외에도, 그의 최종 방어 수단은 "가설을 제시하고 이를 경청하며 그것이 틀렸다면 수용하는 것"이다. 그는 특정 시장의 움직임에 대해 가설을 세우고 이를 기반으로 투자한다. "가설"이라는 단어 자체가 실험적인 입장을 시사하듯이, 소로스는 "포지션과 결혼하지 않을 가능성이 높다." 그러나 그는 때때로 '1987년 주식 붕괴'가 미국이 아닌 일본에서 시작될 것이라고 공개적으로 예측한 것처럼, 그가 시장의 다음 행동에 대해 확신하는 경우도 있다. 현실이 그의 예측과 다르다면, 그는 당황하게 된다. 소로스는 자신도 실수를 한다는 믿음으로 가득 차 있고, 이것은 다른 모든 믿음을 압도하며 그의 투자 철학의 기초가 된다. 따라서 시장이 그가 틀렸다고 증명할 때, 그는 즉시 잘못을 인식한다. 많은 투자자들과 달리 그는 "시장에 잘못이 있다"는 이유로 포지션을 유지하지 않는다. 그는 신속히 철수한다. 그래서 그는 다른 사람들이 보기에는 감정이 없는 금욕주의자로 보일 정도로 자신을 완전히 곤경에서 벗어날 수 있다. 4. 정밀한 위험 관리; 네 번째 위험 관리 방법은 실제로 보험회사처럼 운영하는 것이다. 보험회사가 생명 보험 증서를 작성할 때, 그것이 얼마 후 보험금 지출로 이어질지 여부를 알 수 없다. 내일 비용이 발생할 수도 있고 100년 후에 발생할 수도 있다. 이는 전혀 중요치 않다. 보험회사는 당신이 언제 죽을지, 당신의 이웃집이 언제 불타거나 약탈당할지 예측하지 않는다. 보험회사의 위험 관리 방법은 많은 보험증서를 작성하는 것이다. 이렇게 함으로써 매년 평균 보험금 지출액을 매우 높은 정확도로 예측할 수 있다. 개별 사건이 아닌 일반적인 상황을 고려한 보험회사는 사건의 평균 예상치에 따라 보험료를 설정한다. 따라서 당신의 생명보험료는 같은 성별의 평균 기대 수명과 보험을 신청할 당시의 건강 조건에 따라 계산된다. 보험회사는 개인의 기대 수명을 평가하지 않는다. 보험료와 위험 수준을 계산하는 사람들은 정액사라 불리며, 이 때문에 이 위험 관리 전략을 "정액 위험 관리"라고 부른다. 이 방법은 "위험 예상치"라 불리는 평균값을 기반으로 한다. 투자 대가들은 일반적으로 받아들이는 같은 용어를 사용할 수 있지만, 실제로 그들이 신경 쓰는 것은 평균 수익 예상치다. 예를 들어, 당신이 1달러를 걸고 동전을 던졌을 때 앞면이 나올 확률은 50%이다. 당신의 평균 수익 예상치는 0이다. 당신이 동전을 1,000번 던지고 매번 1달러를 걸었다면, 게임이 끝날 때 당신의 자산은 시작할 때와 비슷할 것이다(운 좋게 연속으로 뒷면이 나와 중간에 파산하지 않는 한). 50% 확률은 전혀 매력적이지 않다. 특별히 거래 비용이 발생한다면 더더욱 그렇다. 하지만 승리 확률이 55%이고 패배 확률이 45%라면, 상황이 달라진다. 연속적인 사건에서 당신의 총 이익은 총 손실을 초과하게 되고, 평균 수익 예상치는 1달러에서 2달러로 증가하게 된다.
도박, 투자 및 위험
도박: 명사 - 위험한 행동; 위험을 포함하는 모든 사건이나 사물. 타동사 - 큰 위험을 무릅쓰고 큰 이익을 얻기를 기대한다. 자동사 - 특정 사건의 발생 확률에 베팅하거나 기대한다. 사람들은 종종 도박과 투자를 동일시하지만, 이는 합당하다: 본질적으로 정액사는 "확률을 계산하는" 것이다. 또 하나의 나쁜 이유는 너무 많은 투자자들이 "큰 이익을 기대하는" 도박의 마음가짐으로 시장에 들어오기 때문이다. 상품 시장에 처음 진입하는 거래자들에게는 이런 마음가짐이 흔하다. 두 개념의 유사성을 설명하기 위해 도박꾼과 전문 도박꾼의 차이를 살펴보자. 도박꾼은 큰 이익을 기대하며 운에 맡겨 돈을 거는 사람이다. 그는 자주 이기지 못하기 때문에 주요 보상은 게임의 스릴이다. 이런 도박꾼들은 라스베이거스, 몬테카를로, 마카오 및 세계 각지의 도박 산업을 부양한다. 도박꾼은 '운명의 신들'의 자비에 의존하고 있으며, 그들의 세속적인 표현은 '바보들에게 관대하지 않다'는 좌우명으로 산다. 결과적으로, 버핏이 말하길 사람들은 쉽게 보이지 않는 돈 거래에 참여할 때, 부의 이전이 발생하며, 라스베이거스는 부의 이전으로 번성했다고 했다. 반면, 전문 도박꾼은 그가 하려는 게임의 승률을 알고 있으며, 이길 확률이 높을 때만 베팅한다. 주말 도박꾼과 달리, 그는 주사위의 굴림에 의존하지 않는다. 그는 게임의 승패 확률을 계산했기 때문에 장기적으로 그의 수익이 손실을 초과할 것이다. 그는 보험회사처럼 보험금 지급 여부를 결정하는 마음으로 게임에 참여한다. 그는 평균 수익 예상치를 중시한다. 그는 그의 시스템을 가지고 있으며, 이는 그를 무적의 위치에 서게 한다. 그는 통계적으로 장기적으로 이익을 볼 수 있는 게임을 선택한다. 포커 카드, 블랙잭 또는 룰렛 게임의 승률을 바꿀 수는 없지만, 당신은 확률을 계산하여 유리한 평균 수익 예상치(확률)에서 게임을 할 수 있는지를 알 수 있다.
그럴 가능성이 없다면, 하지 마라. 바보! 전문 도박꾼의 비결은 단순히 확률 계산에 있지 않다: 그들은 승패의 저울이 자신에게 유리하게 기울어진 도박 기회를 찾는다. 내 친구는 알코올 중독자 모임의 회원이다. 한 번은 집을 떠나 사업을 마치고 저녁에 돌아오는 배에서, 그는 배 뒷부분에서 술을 마시며 즐기는 취객 무리를 발견했다. 그는 의자 하나를 가져가 카드를 꺼내며 말했다: "두 바퀴 돌고 싶은 사람?" 전문 도박꾼은 복권을 거의 사지 않는다. 전문 도박꾼은 정말로 도박하지 않는다. 그들은 '큰 이익을 기대하면서 큰 위험을 감수'하지 않는다. 대신 수학적 계산에 따라 소액을 반복적으로 베팅하며, 그들 투자액은 보답받을 것이다. 투자는 도박이 아니다. 그러나 전문 도박꾼이 포커 테이블에서 행동하는 방식은 투자 대가가 투자 시장에서 행동하는 방식과 놀랍도록 유사하다: 그들은 모두 위험의 수학을 이해하고 있으며, 수익 확률이 자신에게 유리한 경우에만 돈을 테이블에 올려놓는다.
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