시카고 상품 거래소의 연방 준비 제도 관찰 도구에 따르면, 점점 더 많은 연방 기금 선물 거래자들이 내년 7월까지 금리가 최대 2% 포인트 하락할 것이라고 예측하고 있습니다. 이는 연방 준비 제도의 주요 금리 목표가 현재의 5.25%-5.5%에서 약 3.25%-3.5%로 낮아질 수 있음을 의미합니다. 이 예측에는 9월 18일 정책 성명서에서 반 포인트 금리 인하 가능성과 연말까지 추가 완화 조치가 포함됩니다.
다시 말해, 거래자들은 다시 한번 금리 인하 예측으로 돌아왔으며, 이번에는 인플레이션 압력이 아닌 경제 둔화 또는 경기 침체에 대한 우려를 기반으로 하고 있습니다. 여러 번의 금리 인하 예측은 정책 결정자들이 인플레이션을 다시 일으키지 않을 것이라는 자신감을 반영합니다.
화요일에 발표된 7월 생산자 물가지수(PPI)는 생산자 가격이 단지 0.1% 상승하여 시장 예측을 하회했습니다. 이로 인해 일부 경제학자들은 이를 경고하였으며, 스티븐 스탠리 같은 전문가들은 데이터에 불안정한 요소가 포함되어 있다고 지적했고, 폴 애쉬워스는 보고서가 "겉보기 만큼 낙관적이지 않다"고 평가했습니다. 시카고 스티펠 니콜라스 & Co.의 경제학자 로렌 헨더슨은 보고서의 세부 사항이 "혼재되어 있다"고 언급했습니다. 또한, 연방 준비 제도 이사 미셸 보먼은 주말 동안 금리 인하에 대해 신중한 태도를 보이며 인플레이션 상승 위험이 여전히 존재한다고 말했습니다.
PPI 보고서가 인플레이션 압력 완화를 보여주었음에도 불구하고, 헨더슨은 그녀와 그녀의 팀이 추가 데이터를 기다리고 있다고 밝혔습니다. 시장의 일반적인 시각과 달리, 그들은 연방 준비 제도가 9월 회의에서 기존 정책을 유지할 것으로 기대하고 있으며, 이를 확인하기 위해 수요일의 소비자 물가지수(CPI) 데이터와 월말의 개인 소비 지출(PCE) 데이터를 기다리고 있습니다. 헨더슨은 보먼의 의견에 동의하며 인플레이션 위험이 여전히 존재한다고 보고 있으며, 첫 금리 인하는 4분기에 있을 것으로 전망하고 있습니다.
수요일에 발표될 7월 소비자 물가지수(CPI)는 연간 인플레이션율이 약 3% 수준을 유지할 것으로 예상되며, 핵심 인플레이션율은 약간 하락하여 3.2%가 될 것으로 보입니다. 연방 준비 제도는 다음 주 잭슨 홀 심포지엄에서 더 많은 정책 신호를 제공할 예정이며, 파월 의장이 더 많은 데이터가 발표되기 전에 의견을 발표할 기회를 가질 것입니다.
연방 준비 제도가 가장 주목하는 인플레이션 지표인 개인 소비 지출(PCE) 지수는 8월 30일에 발표될 예정이며, 8월 CPI 보고서는 9월 11일에 공개됩니다. 이는 연방 준비 제도가 첫 금리 인하를 단행하기까지 불과 일주일 전의 일입니다.
헨더슨은 첫 분기 연속 3개월 동안 인플레이션 데이터가 예상을 웃돌았던 것에 대해 여전히 우려를 표명하고 있습니다. 그녀는 연방 준비 제도가 소프트 랜딩을 달성한 기록이 좋지 않으며, 과거에는 1990년대 중반에 한 번 성공했다고 지적했습니다. 그러나 이번 사이클 동안 연방 준비 제도가 금리를 내리면서 인플레이션을 통제할 가능성도 배제하지 않고 있습니다.
향후 몇 주간의 데이터는 매우 중요할 것입니다. 거래자들은 연방 준비 제도가 다음 달부터 정책을 완화할 것이라고 확신하고 있으며, 유일한 미스터리는 금리 인하 폭이 25 베이시스 포인트인지 더 클 것인지입니다. 경제학자들은 7월 CPI 보고서의 연간 인플레이션율과 핵심 인플레이션율이 모두 연방 준비 제도의 2% 목표를 상회할 것으로 예상하고 있습니다.
Monetary Policy Analytics의 경제학자 데릭 탕은 "인플레이션이 계속 하락할 것이라고 믿는가? 그렇다면 금리 인하는 큰 비용을 초래하지 않으며, 이를 통해 경기 침체를 방지할 수 있다"는 것이 연방 준비 제도와 시장의 주요 문제라고 보고 있습니다.
탱은 인플레이션이 정체될 경우 연방 준비 제도는 금리 인하 속도를 늦출 수 있으며, 이는 나쁜 결과가 아니라고 지적했습니다. 그러나 인플레이션이 다시 상승할 경우 연방 준비 제도는 금리 인하로 인해 실수를 저지르게 되어 더 복잡한 문제가 될 수 있습니다.
그럼에도 불구하고 탱은 금리 인하는 연방 준비 제도 관리들이 기꺼이 지불할 값일 수 있다고 생각하며, 특히 경제 확장을 구하고 경기 침체를 피할 수 있다면 더욱 그러할 것입니다. 그러나 앞으로 더 많은 공급 충격이 발생할 가능성이 있으며, 이는 인플레이션을 더욱 변동하게 만들 수 있으며, 연방 준비 제도는 2% 인플레이션 목표를 재평가해야 할 것입니다.
올해 상반기에 보여준 것처럼, 연방 준비 제도의 실제 행동 없이도 금리 인하 기대만으로도 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 5월의 주식 시장 상승은 부유 효과를 촉진시켜 소비자 수요를 증가시켰으며, 인플레이션 억제 과제를 더욱 어렵게 만들었습니다.
5월 CPI가 정체되었고, 인플레이션에 대한 많은 긍정적인 소식을 제공하였음에도 불구하고, 연방 준비 제도는 급격한 금리 인하를 피하기 위해 몇 달 동안 매우 신중하게 행동해 왔으며, 조치를 취하기 전에 더 많은 자신감과 데이터 지원이 필요하다고 말했습니다.
Glenmede의 투자 전략 부사장 마이클 레이놀즈는 "연방 준비 제도는 너무 빠른 금리 인하의 위험을 매우 주의 깊게 보고 있다고 생각합니다. 그들은 9월 회의 전에 두 번의 CPI 인플레이션 데이터를 기다리고 있습니다. 만약 이런 데이터가 인플레이션 개선을 보여준다면, 정책 결정자들은 금리 인하를 시작할 여지가 생길 것입니다."라고 말했습니다.
레이놀즈는 "연방 준비 제도가 중립 금리 수준으로 서서히 돌아가는 것은 지속 가능한 경로입니다. 우리는 경제가 불황에 빠지지 않을 것으로 예상하지만, 고용 시장 데이터를 면밀히 주시해야 할 것입니다. 상황은 빠르게 변화할 수 있기 때문입니다."라고 덧붙였습니다.
화요일, 미국 국채 수익률은 8월 5일 이후 최저치를 기록했으며, 2년물 수익률은 3.943%로 떨어졌습니다. 미국 주식 주요 지수는 모두 상승 마감했습니다.
