アクティビスト投資家

専門用語

Activist Investor

アクティビスト投資家（Activist Investor）は、上場企業の株式を購入し、保有する株式を用いてターゲット企業の経営意思決定や経営陣の行動に影響を与える投資家を指します。アクティビスト投資家は通常、大量の株式を購入し、ターゲット企業の取締役会に席を得るか、その他の方法で企業に介入することで、変革を促進し株主価値の向上を目指します。

ラディカル投資家とは何か？

ラディカル投資家（アクティビスト・インベスター）は、上場企業の少数株を大量に購入し、その企業の運営方法を変えることを目指します。彼らの目的は穏やかなものである場合もあれば、会社の売却、資産分割、再編、または取締役会の交代を強制するような比較的ラディカルなものもあります。

会社を買収して再編し、再販時に利益を得ることを目指すプライベート・エクイティ会社とは異なり、ラディカル投資家は全株や過半数株の取得はまれです。代わりに、公開されたコミュニケーションや非公開の議論を利用して、他の株主や社内関係者の支持を獲得します。これらの努力が失敗すると、ラディカル投資家は新しい取締役の選出を目指す代理権争奪を発起し、要求を満たすよう企業に強制します。

重要なポイント

ラディカル投資家は上場企業の少数株を購入し、運営方法を変更します。
会社の経営陣を説得できない場合、代理権争奪で取締役席に挑むことがあります。
一部のヘッジファンドはラディカル投資を専門としており、機関投資家も時折参加します。
投資家によるラディカルな行動は、株主価値の最大化や企業の社会的責任に焦点を当てることがあります。
米国証券取引委員会（SEC）はラディカル投資家の開示規則を厳格化しており、批評家はこれによりラディカル投資が利益を生まない可能性があると指摘しています。

ラディカル投資家についての理解

ラディカル投資家は時に「株主アクティビスト」とも呼ばれ、この用語は契約者の海外労働者の労働条件改善を推進する人々や、気候変動に対抗するために反対派の取締役を支持する人々を指すこともあります。

しかし、多くのラディカル投資家の投資は株主価値の最大化のみを目的としており、その大部分は公開圧力、裏側のロビー活動、ビジネス専門知識を持つヘッジファンドによって行われます。

一方で、公共年金基金や共同基金が時折ラディカル投資に参加するのに対し、ラディカルヘッジファンドは高度に集中した株を保有し、デリバティブ（株オプションなど）を用いて追加のレバレッジを獲得し、これらの投資の多大なコストを相殺します。機関投資家が失望する投資を数年間保持した後にラディカル行動に転じるのに対し、ラディカル投資家は通常、パフォーマンスの悪い企業の株を取得した後すぐに変革を求め、その後の改革と株価の上昇から利益を得ようとします。

機関投資家と比較して、ラディカル投資家は対抗策を用いることをより厭わず、経営陣に対する攻撃的な手紙を送ったり、会社を非難する公開報告書を発行したり、現任取締役の解任を求める代理権争奪を仕掛けたりします。（ヒント：ラディカル投資家の登場は代理問題の有効な市場反応と描写されています。代理問題とは、企業経営陣が株主の利益を利用して利益を得る機会や手段を持つ問題を意味します。

ラディカル投資家は企業と和解するのか？

はい、ラディカル投資はゼロサムゲームではないため、ラディカル投資家と現任経営陣が会社の成功に共通の利益を持つため、双方が受け入れ可能な妥協に達することがあります。この種の合意は通常、ラディカル投資家に取締役会の代表権を与え、その代わりに投資家が特定期間中に経営陣と取締役の指名を支持することを約束するものです。合意には、ラディカル投資家が要求した措置を経営陣が取ること、また一方でラディカル投資家が会社株を追加取得するのを防ぐか、特定の保有水準を維持することを約束する停止条項が含まれる場合があります。

ラディカル投資家は価値を創造するのか？

ラディカル投資家は、株主が直面する代理問題に効果的に対処することがあり、そうした株主の利益は必ずしも根強い経営チームの利益と一致しません。ラディカル投資家を良いか悪いかと一概に分類することは難しいです。ラディカル投資家は主に、株主に資本を配当金や株式買戻しとして還元するなど、株価上昇を図る短期的な戦略に焦点を当てますが、これは企業が必要な長期的な投資を行うのを妨げる可能性があります。