かつての外国為替業界も輝かしい時代があった。新しい経済商が次々と登場し、少しの経験がある従事者はこの業界で最初の金を掴み取ることができた。しかし、なぜ外国為替業界は現在の夕暮れ時の産業になったのだろうか？
外国為替産業チェーンからその本質を探る
かつては、外国為替ブローカーを設立するのは非常に簡単だった。メタトレーダーソフトウェアとバックエンドCRMシステムさえあれば客を引き寄せることができた。さらに、メタトレーダーソフトウェアの違法コピーや海賊版のMT4/5取引システムもあふれていた。しかし、時間が経つにつれて、このような市場の乱れが「外国為替」という言葉を詐欺と結びつけ、不信感を抱かせるようになった。
この現象の根本原因は、全体的な市場の効果的な規制の欠如や、外為証拠金取引の「場外取引」特性にあり、多くの不法行為者が外為の概念を利用して詐欺を行うことにある。株式や先物に比べて、外国為替産業の詐欺の難易度はその不透明性から非常に容易であった。近年では暗号通貨の台頭により、一部の不法行為者が暗号市場に移行したが、外国為替業界の悪名は消えることがなかった。
市場の混乱は産業チェーンに新たな一環を生み出した：規制情報メディアの台頭により、多くのユーザーがブローカーを選ぶ際に規制ライセンスを重要な参考とするようになった。多くの未規制ブローカーは淘汰され、偽のMT4/5ソフトウェアを販売する利益も減少した。しかし、産業チェーンはぐるぐる回り、構築者が偽のMTを売って稼げなくなると、ライセンスを売る業者が業界のルール変更により大きな利益を得る。例えば、米国NFAの非登録会員のライセンスが1枚2万ドルで売られ、そのコストは100-200ドルであったという暴利があった。
外為プラットフォームを開設すれば必ず儲かるのか？
市場の中では、普通の投資者は外国為替ブローカーを設立することは無利益であると考えられている。しかし、実際は大きく異なる。
外国為替ブローカーの収益方法は3つある：1. 手数料 2. スプレッド 3. 顧客の損失。前の2つは理解しやすいが、問題は3つ目の「顧損」にある。プラットフォームの運営モデルの違いがこの現象を引き起こす。A倉とB倉は業界での古参だが、新参者にはその違いが分かりづらい。
A倉運営モデルとB倉運営モデルの違い
A倉はプラットフォームがユーザーの注文を市場に流し、他のユーザーの注文とマッチングさせる、最も伝統的で合理的なモデルだ。B倉は異なり、プラットフォームがユーザーの注文を自己消化し、プラットフォームがユーザーの取引相手となる。これによりユーザーが儲ければプラットフォームが損し、ユーザーが損すればプラットフォームが儲かる。このように、プラットフォームはディーラーであり、プレイヤーでもあり、ユーザーと直接利益が対立する。
しかし、B倉（マーケットメーカーモデル）にも良い面がある。市場に流動性が不足している場合、大規模で実力のあるブローカーがマーケットメーカーとして市場に流動性を提供し、ユーザーの注文をより良い価格で成立させることができる。
実力と健康的な運営モデルを持つプラットフォームは、A倉とB倉を適切に組み合わせるべきだ。ユーザーに流動性を提供しつつ、一定の利益を確保する。しかし、前述のように、B倉を主な運営モデルとするプラットフォームは、ユーザーの損失を収益としているため、手数料やスプレッドの収益よりも顧客損失の利益が魅力的だ。したがって、新しいプラットフォームが次々と登場する。彼らの目的は、手数料やスプレッドの収益ではなく、顧客損失である。
巨大な利益に誘われ、多くの実力のないオーナーがプラットフォームを開設し、道徳を無視した行動を始める。ユーザーがわずかに儲けたときには出金を許可するが、ユーザーが大きく儲けると、プラットフォームが損をする可能性があるため、出金拒否や注文無効、スプレッド増加、最悪の場合はプラットフォーム閉鎖して逃亡するなどの無謀な行動が見られる。
外国為替ブローカーの囚人のジレンマ
健康的な運営モデルを持つプラットフォームは、A倉モデルとB倉モデルを適切に組み合わせるべきだ。この方法を堅持すれば、ブローカーは少しの利益を得るが長期的に存続できる。それにもかかわらず、なぜ多くのプラットフォームが倒産するのか？
これは手数料とスプレッドに関連している。B倉モデルのブローカーにとって、手数料とスプレッドは重要ではない。しかし、A倉モデルのブローカーにとって、手数料とスプレッドは唯一の収益源だ。手数料とスプレッドを高く設定すると、代理店や直接取引者が受け入れず、低く設定するとプラットフォームが収益を上げられず、B倉モデルを運営せざるを得なくなり、資金プールのリスクが高まる。
これは典型的な外国為替ブローカーの囚人のジレンマだ。健康的に運営するには手数料とスプレッドで収益を上げる必要がある。しかし、B倉モデルのブローカーが提供する手数料とスプレッドの条件は非常に低く（時には流動性提供者の価格をも下回る）、A倉モデルのブローカーは競争力がない。これにより、悪貨が良貨を駆逐する現象が続く。
B倉プラットフォームは本当に危険か？
高スプレッドのプラットフォームは相対的に安全で、低スプレッドのプラットフォームは信頼できないのか？中国本土では、すべてのプラットフォーム運営は実際に違法であり、投資者は法律で保護されない。取引の安全性は、プラットフォームのオーナーの良心と総合的な実力にかかっている。実力のあるブローカーは、B倉で90%の注文が成立していても、多くの投資者が70%を超える損失の確率があるため、ブローカーは利益を上げ続けることができる。完全にA倉で運営しているブローカーでも、オーナーが欲張りになると、ユーザーの資金を持ち逃げする可能性がある。
多くの豪華でメディアに大きな投資をしているブローカーは、元々は資金管理や不正な手段で最初の利益を得てから、通常の取引サービスを提供するようになった。そういった手段で得た資金を使って大きなライセンスを取得し、名前を変え、外国人の取締役を立てて再登場することが多い。
実際、外国為替ブローカーも苦労している
「外国為替ブローカーも苦労している」という言葉は多くの人にとって冗談のようだが、実際にはその通りである。現在の外国為替市場では、メタトレーダーソフトウェアの申請の難易度が増し、月額料金も高騰している。プラットフォーム側が他の取引ソフトに切り替えようとしても、メタトレーダーの独占地位とその派生エコシステムのため、短期間で代替品を見つけることはほぼ不可能だ。
メタトレーダーソフトの問題を解決したとしても、次はライセンスの申請が頭痛の種だ。ライセンスを持たないプラットフォームは安全ではないというのが共通の認識となっている。そこでブローカーのオーナーは投資者に対して何の取り引きセキュリティも保証しない「金融ライセンス」を数百万ドルを支払って購入し、外観を整えようとする。すべてのライセンスが数百万ドルもするわけではないが、メディアの装飾や一般ユーザーの情報の格差を利用し、1-3万ドルのライセンスでも装飾として活用される。
ソフトウェアとライセンスの2つのハードルを越えた後、プラットフォームオーナーの前にはメディアの大きな関門が待ち受けている。「お金を払えば悪いことを書かない、払わなければライセンスがあっても顧客の苦情をいくつか書かせて、払わないことの結果を知らせてくれる」といった話は業界内で何度も耳にする。業界の特殊性ゆえに、メディアの意見がプラットフォームの生死を左右することもある。仕方がない、このビジネスをするならメディアへの支払いをプラットフォームのマーケティング予算に含める必要がある。メディアの効果が薄くても、お金を払って平和を保つことを重視するのは恥ずかしいことではない。
すべてが整い、運営を始めようとする時に、多くのブローカーが恐れる存在が現れる——「打盤チーム」である。経験不足やリスク管理が不十分な新しいブローカーは、外部会社にリスク管理をアウトソースすることがあり、結果としてプラットフォームが「打盤チーム」による攻撃を受け続ける。出金を許可すれば納得できず、出金を拒否すればメディアに苦情が掲載されるリスクがある。結果として、打盤チームがプラットフォームを攻撃し、新しいプラットフォームが出金を拒否し、打盤チームがメディアに苦情を申し立て、メディアがプラットフォームに対して金銭を要求するという産業チェーンが完成する。このように、新しいブランドはまだ運営を始めていないのに「出金拒否」という言葉が出てくることは良い兆候ではない。
この市場で誰が儲かっているのか？
企業側の困難を述べた後、次に普通の取引者の困難について考えてみよう。多くの取引所はB倉モデルを採用しており、ブローカーは取引者が儲けることを望まず、むしろ損をしてほしいと考えている。このような環境の中で、取引者は自信を持って市場に入るが、損失に終わることが多い。結果として、外国為替取引に従事する人は減少し続ける。
では、この業界で誰が儲かっているのか？プラットフォーム側がディーラーであるため、儲かっているのは確実である。代理店は市場のもう一つの主要な構成要素だ。代理店は人々を引き込んで取引を行わせることで手数料を稼いでいる。代理店自体が取引を行わない限り、代理店はプラットフォームのセールスマンの役割を果たしている。プラットフォームは代理店に非常に有利な条件を提供し、プラットフォームが損をしていても市場価格よりも高い条件を提示することが多い。B倉ブローカーにとって、儲けるのは顧客の損失であり、手数料とスプレッドは代理店に任せておく。さらに、プラットフォームは代理店と一緒に顧客の損失を共有する「ポジションを食べる」こともある。
取引を教える講座を売る人々も儲かっている。知識に対する支払は、顧客の損失を食い物にする代理店やプラットフォームに比べて、より見た目が良い。しかし、講座の実際の効果は販売者には関係ない。安定した利益を上げているトレーダーが取引の秘訣を教えることはまずない。ひそかに利益を得ている方が良いからだ。
他にはEAソフト販売やライセンス販売、ソフトウェア販売を行う人々も、それぞれの産業チェーンの一部を切り取って利益を得ている。しかし、最終的には普通の取引者が業界を支える基盤である。市場が悪意にさらされ続ければ、業界が消滅するのも時間の問題だ。新しい取引者の成長速度が損失の速さに追いつかないためである。
