リスクは管理可能です。ソロスは全く異なる方法で投資の確実性を実現しています。バフェットや他の全ての成功した投資家と同様に、ソロスも彼の投資を評価しますが、彼は全く異なる投資基準を採用しています。ソロスの成功の秘訣は、積極的にリスクを管理することです。これは投資の達人が使用する4つのリスク回避戦略の1つです。これらの4つの戦略は次の通りです：
1. 投資をしない。
2. リスクを低減する（ウォーレン・バフェットの主要な方法）。
3. 積極的なリスク管理（ジョージ・ソロスが得意とする戦略）。
4. 精算されたリスク管理。
大多数の投資アドバイザーは、もう一つのリスク回避戦略である分散化を強く推奨します。しかし、投資の達人にとって分散化は馬鹿げたことです。成功した投資家は一つの戦略に縛られることはありません。ソロスのような人物は、これら4つの戦略を全て使用することができます。
1. 投資をしない；
これは常に選択肢の一つです。全ての資金を国庫券（リスクのない投資）に投資し、それを忘れることです。驚くべきことに、全ての成功した投資家はこの戦略を採用します。自分の基準に合った投資機会が見つからない場合、彼らは単に投資しません。多くの職業ファンドマネージャーは、この簡単なルールに違反します。例えば、ベアマーケットでは、彼らは投資目標を公益事業や債券のような「安全」な株にシフトします。それは一般株よりも減少幅が小さいという理由です。結局のところ、あなたは『ウォールストリートウィーク』の番組に出演して、期待している視聴者にその状況でも何をすべきかわからないと言うことができます。
2. リスクを低減する
これはウォーレン・バフェットの投資戦略の中核です。他の全ての投資の達人のように、バフェットは自分が理解している分野のみに投資します。これは彼が意識的にも無意識的にも能力を持っている分野です。しかし、これは彼の唯一のルールではありません。彼のリスク回避方法は彼の投資基準と密接に結びついています。彼は実際の価値よりもはるかに安いと判断した企業にのみ投資します。彼はこれを「安全マージン」と呼びます。この原則の下では、ほとんどの作業が投資する前に行われます（バフェットの言葉を借りれば、「購入時に利益が得られる」のです）。この選択過程の結果、バフェットが「高確率イベント」と呼ぶものが生まれます。それは、回収の確実性が（全く超えてはいないものの）国庫券に近い投資です。
3. 積極的なリスク管理；
これは主にトレーダーの戦略であり、ソロスの成功の鍵でもあります。リスクの管理はリスクの低減とは全く異なります。リスクを十分に低減させたならば、家に帰ってぐっすり眠るか長い休暇を取ることができます。しかし、積極的なリスク管理は市場を常に注視し（時には秒単位で）、必要が生じた時（例えば間違いを見つけた時や現在の戦略が完了した時）に冷静かつ迅速に行動することを求めます。ソロスはナチス占領下のブダペストでリスク対処の腕を磨きました。当時、彼が日々直面していたリスクは死でした。彼の父親は生存マスターとして彼に3つの生存法則を教えました。これらは今でも彼を指針としています：
1. リスクを冒すことは問題ではない。
2. リスクを冒す際には、全財産を賭けてはいけない。
3. すぐに撤退する準備をすること。1987年、ソロスは日本の株式市場が崩壊することを予測し、量子ファンドを使って東京市場をショートし、ニューヨークでS&P先物契約を購入して一儲けしようとしました。しかし、1987年10月19日の「ブラックマンデー」でその夢は泡と消えました。ダウ平均は歴史的な大暴落を記録し、これは今でも史上最大の一日の下落幅です。同時に、日本政府は東京市場を支えました。ソロスは両面作戦で敗北しました。「彼はレバレッジ取引を行っていたため、ファンドの存続が危険にさらされました」と、2年後に量子ファンドを引き継いだスタンレー・ドゥルッケンミラーは回顧します。ソロスは躊躇せず、彼自身の第三のリスク管理法則に従って全ラインで撤退し始めました。5000の先物契約を230ポイントで売りに出しましたが、買い手はいませんでした。220ポイント、215ポイント、205ポイント、200ポイントでも同様に買い手が付きませんでした。最終的に、彼は195〜210ポイントの間で売却しました。皮肉なことに、彼の退出に伴い売り圧が消失し、その日の先物価格は本来の価格に戻りました。ソロスは彼の年間利益の全てを失いましたが、彼はそれを悩むことはありませんでした。彼は自分の間違いを認め、状況を見誤ったことを理解しました。そして、他のどの間違いでも彼が行うように（小さな間違いでもこのような生命を脅かす間違いでも）、彼は彼のリスクコントロールの原則を堅持しました。この場合の唯一の違いは、ポジションの規模と市場の低流動性でした。まずは生き延びることが最優先でした。他の全てのことは重要ではありませんでした。彼は驚かず、躊躇せず、分析や反省を行わず、ポジションを保持するか否かを考えませんでした。彼は即座に撤退しました。ソロスの投資方法は、市場について仮説を立て、その仮説が正しいかどうかを市場に「聴く」ことに基づいていました。1987年10月、マーケットは彼に致命的な間違いを犯したと告げました。市場が彼の仮説を覆した時、彼は彼のポジションを保持する理由は一切なくなりました。彼が損失を出しているため、唯一の選択肢は迅速に撤退することでした。1987年の株崩れの後、ウォールストリートは数ヶ月間死の影に包まれていました。「その後、株崩れで損失を出した私が知る限り全てのマネージャーはほぼ麻痺状態になりました」とドゥルッケンミラーは言います。「全ての伝説的な人物が方向を失いました。例えば、著名なヘッジファンドマネージャーのマイケル・スタインハートはこう言っています：『その秋は本当に落ち込んだ。私は続けたくないとすら思いました。その年の初めに警告を出した（慎重を促した）ことが痛みを感じさせました。自分の判断力が失われたのかもしれない、自分は以前ほどの実力がないのではないかと考えました。自信が揺らぎました。私は孤独を感じました』。しかし、ソロスは違いました。彼は最も大きな損失を出した一人でしたが、影響を受けませんでした。2週間後、彼は再び市場に戻り、ドルを猛烈にショートしました。彼はどのようにリスクを処理するかを知っていたので、自分の法則を堅持し、災害をすぐに過去のものとし、歴史にしました。そして年間リターンを達成しました。感情の支配から脱すること：投資の達人たちは感情の制御から完全に脱することができます。市場で何が起こっても彼らの感情は影響を受けません。もちろん喜んだり悲しんだり、怒ったり興奮したりすることはありますが、それらの感情をすばやく後ろに押しやり、頭を冷静に保つ能力があります。感情に左右されると、リスクに直面した時非常に脆弱になります。感情に支配された投資家は（理論的には何をすべきか完全に理解しているにもかかわらず）ためらい、不安に陥り、その結果としてしばしば損失を出して撤退します。バフェットは彼の投資方法を用いて必要な感情分離を実現しています。彼が関心を持っているのは企業の質です。彼が唯一心配するのは彼の投資が彼の基準を満たし続けているかどうかです。それがそうである限り、市場がどのように評価しようと彼は満足するでしょう。しかし、彼が保有する株が彼の基準を満たさなくなった時は、彼は市場価格に関係なくそれを売却します。ウォーレン・バフェットは市場の動向には全く関心がありません。だからこそ、彼はしばしば『株式市場が10年間閉鎖されても気にしない』と言っています。「私も間違えることがあります」；バフェットと同じように、ソロスの投資方法も彼の感情を市場から分離するのに寄与しています。しかし、彼とバフェットの自信に加え、彼の最終的な盾は「四方八方に歩き回り、誰にでも自分も間違えることがあると言う」ことです。彼は特定の市場がどのように変化し、なぜ変化するのかについて仮説を立て、その仮説に基づいて投資を行います。「仮説」という言葉自体が高度に実験的な態度を示しており、そのような立場を取る人は「ポジションに結婚する」ことはほとんどありません。しかし、彼が1987年の株崩れが日本から始まると公然と予測したように、時には「市場の次の動き」について確信を持つこともあります。彼の想像と現実が一致しない場合、彼も驚くことがあります。ソロスは彼も間違えることがあると確信しており、この信念が他の全ての信念を凌駕し、彼の投資哲学の基礎を成しています。そのため、市場が自分の間違いを証明した時、彼は即座にその認識を持ちます。多くの投資家とは異なり、彼は「市場が間違っている」と主張してポジションを保持することはありません。彼は速やかに撤退します。そのため、他人から見れば彼は感情のない禁欲主義者のように見えるかもしれません。4. 精算リスク管理；実際、第四のリスク管理方法は保険会社のように機能することです。生命保険契約を結ぶ際、保険会社はその契約が翌日に支払われるのか、100年後に支払われるのかを知りません。しかし、それは重要ではありません。保険会社は個々の事件の予測ではなく、多くの保険契約を結び、年間平均で支払う額を高い精度で予測することに依存しています。保険会社は、これらの個別の事件を考慮せずに、保険料を設定するために事件の期待平均値を使用しています。そのため、生命保険の保険料は、同じ性別の他人の平均寿命と、あなたが保険を申請する時の健康状態に基づいて計算されます。保険会社はあなたの期待寿命を判断しないのです。保険料とリスクレベルを計算する人は「精算士」と呼ばれます。このため私はこのリスク管理戦略を「精算リスク管理」と呼んでいるのです。この方法は「リスク期待値」と呼ばれる平均値に基づいています。投資の達人たちは、広く受け入れられている共通の用語を使用することがよくありますが、彼らが本当に気にしているのは平均利益期待値です。例えば、あなたが1ドルを賭けてコインを投げた場合、表と裏の確率はそれぞれ50%です。あなたの平均利益期待値は0です。1000回コインを投げて毎回1ドルを賭けた場合、不運な連続した裏があなたを途中で破産させない限り、ギャンブルが終わった時の資金は始めた時とほぼ同じであるべきです。50％の確率は全く意味がありませんが、そこには賭け金がかかっています。しかし、あなたの勝ち負けの確率がそれぞれ55%と45%であれば、状況は異なります。一連のイベントでの総利益は総損失を上回り、平均利益期待値が向上します。
ギャンブル、投資、そしてリスク
ギャンブル：名詞—リスクのある行動；リスクを伴ういかなるイベントや事物も含む。動詞としては、巨額の利益を期待して大きなリスクを冒すこと。普通の動詞としては、特定の発生確率がある何かに賭けること。人々はしばしば投資とギャンブルを同一視します。その理由は簡単です。基本的に精算は「確率をプレイすること」です。もう一つの理由（これは悪い理由ですが）は、多くの投資家がギャンブルのような心態で市場に入っているためです—「巨額の利益を期待して」。これは商品市場に初めて入るトレーダーの間で特に一般的です。両者の類似性を明らかにするために、ギャンブラーとプロのギャンブラーの違いを考えてみましょう。ギャンブラーはお金のために運に頼ってゲームをプレイし、巨額の利益を期待します。彼がめったに勝つことができないため、彼の主要な報酬はゲームのスリルだけです。このようなギャンブラーがラスベガス、モンテカルロ、マカオおよび世界中のギャンブル業界を支えています。ギャンブラーは「運の神」に運命を委ね、一方でこれらの「運の神」の地上代表者たちは「愚かな客には優しくしない」というモットーで生きています。結果として、バフェットの言うところでは、「不利益が少ないように見える金銭取引に人々が参加する時、富の移転が起こります。ラスベガスはこの富の移転を通じて成長しました」。これに対して、プロギャンブラーはゲームの勝敗の確率を知っており、自分に有利な時だけ賭けます。週末ギャンブラーとは異なり、彼らはサイコロの転がりに依存しません。彼らはゲームの勝敗確率を計算しており、長期的に見れば彼らの利益は損失を上回るはずです。彼らは保険会社が契約を結ぶ際の心態に基づいてゲームに参加します。彼らが重視するのは平均利益期待値です。彼らは独自のシステムを持っており、このシステムの一部だけでも彼らを不敗に導くことができます。それは統計学的に長期的に利益を上げることができるゲームを選ぶことです。 あなたはポーカーやブラックジャック、ルーレットの勝敗確率を変えることはできませんが、確率を計算して、あなたに有利な平均利益期待値（確率）のある状況でゲームを行うことができます。 もしそれが不可能なら、ゲームに参加しないでください。バカ者！ プロのギャンブラーの秘訣は単に確率を計算することだけではありません。彼らは勝敗の天秤が必ず自分に傾くようなギャンブルの機会を見つけ出します。ある友人は匿名アルコホリクス会のメンバーで、一度、60分のフェリーで家から離れた場所で仕事をしていた際、帰りの便で一群の酔っ払った人たちが船尾のテーブルに座って盛り上がっているのを見つけました。彼はそこでイスを引き寄せ、バッグからデッキを取り出してこう言いました。「誰かポーカーをしたい人はいますか？」 プロのギャンブラーはほとんど宝くじを買いません。プロのギャンブラーは本物のギャンブルはしません。彼らは「巨額の利益を期待して大きなリスクを冒す」ことはしません。彼らは小額の投入を繰り返し、その投入が数学的に見て必ず結果を出すことを確認します。投資はギャンブルではありません。しかし、プロのギャンブラーのポーカーテーブルでの動きと、投資の達人が投資市場での動きには類似点があります。彼らは皆、リスクの数学を理解しており、自分に有利な勝敗確率のある場合のみ金を賭けます。
リスク管理についてのご相談は、CWGプラットフォームの担当者アハイのWeChatまでご連絡ください。
