集合競價

什麼是集合競價？

集合競價（Call auction）是指證券市場或其他金融市場對一段時間內接收的買賣申報一次性集中撮合的交易方式。集合競價期間，投資者可以提交買入或賣出證券或其他金融資產的委託單，並根據市場供求情況和委託單的價格優先級確定證券或其他金融資產的開盤價。

集合競價通常發生在證券市場或其他金融市場開市前的一段時間，如股票市場中，常規的集合競價期間爲開市前的數分鐘。這段時間內，交易所會收集、整理和匹配所有提交的買入和賣出委託單，以確定每個證券的開盤價。集合競價期間的交易是根據一定的規則和機制進行的，旨在實現價格發現和公平交易。

集合競價過程中，交易所會根據委託單的價格和數量優先級進行撮合，以確定證券或其他金融資產的開盤價。通常情況下，如果買入委託價高於賣出委託價，開盤價將趨向於較高水平；如果賣出委託價高於買入委託價，開盤價將趨向於較低水平。集合競價期間還可能出現無法匹配的委託單，這些委託單將進入待處理狀態，直到後續交易時段進行撮合。

集合競價的特點

雖然不同交易場所對集合競價規則和時間安排有所不同，但通常情況下集合競價具有以下幾個方面的特徵。

1. 價格發現：集合競價是市場價格的發現過程。集合競價期間，投資者提交買入和賣出委託單，交易所根據委託單的價格和數量優先級進行撮合，確定證券或其他金融資產的開盤價。集合競價過程反映了市場供求關係和投資者對證券或其他金融資產的價格意願。
2. 高度公平：集合競價的交易規則和機制確保了交易的公平性。委託單按照價格優先級進行撮合，無論投資者的交易規模大小，都有相同的機會參與競價過程，這種公平性有助於維護市場的公信力和投資者的信心。
3. 高效性：集合競價是市場開市前的短時間內進行的集中交易活動。相比於連續交易時段，集合競價的交易量較少，交易效率較高，使得交易所能夠快速完成撮合過程，確定證券或其他金融資產的開盤價，爲投資者提供及時的價格信息。
4. 限制交易：集合競價期間的交易量較少，市場流動性可能較低。由於參與競價的委託單有限，投資者的買賣活動可能受到限制。此外，集合競價的時間較短，投資者需要在有限的時間內提交委託單。
5. 高波動性：由於集合競價期間交易量較少，市場流動性較低，價格可能更容易受到較小交易量的影響，導致較大的價格波動。投資者需要注意這種高波動性，以避免因價格波動而發生較大的交易差錯。
6. 開盤價的重要性：集合競價確定的開盤價是當天交易的起點，可以影響投資者的買賣決策和交易策略，對於投資者的盈虧情況和交易執行效果產生影響。

集合競價的類型

不同的交易所和金融市場可能採用不同的集合競價類型，以下是金融市場常見的集合競價的幾種類型。

1. 市價集合競價：市價集合競價中，投資者提交的委託單以市價執行。交易所根據市場上的供求情況和委託單的價格優先級，以市場價格進行撮合，意味着交易將以市場上當前的最佳價格進行成交，而不是固定的指定價格。
2. 限價集合競價：限價集合競價中，投資者提交的委託單指定了特定的價格。交易所根據委託單的價格和數量優先級進行撮合，並以委託單指定的價格或更好的價格進行成交。限價集合競價允許投資者控制交易的價格，但成交可能受到市場供求關係的影響。
3. 競價平衡集合競價：競價平衡集合競價是一種常見的股票市場集合競價類型。市場開市前，交易所會收集所有買入和賣出委託單，並嘗試找到一個平衡點，使得買入委託單的總量等於賣出委託單的總量。交易所根據市場供求情況和委託單的價格優先級確定證券的開盤價。
4. 跳空開盤集合競價：跳空開盤集合競價發生在開盤價與前一個交易日收盤價之間存在較大的價差的情況下。當市場開盤時，如果沒有合適的價格區域可以撮合買入和賣出委託單，交易所可能會選擇跳過這個價格區域，直接將開盤價設定爲跳空的價格。

集合競價的交易規則

集合競價的具體交易規則可能因不同的交易所和金融市場而異，通常情況下集合競價具有以下幾個方面的交易規則。

1. 委託單提交時間：交易所規定委託單的提交時間段，通常是交易日開市前的一段時間。投資者需要在規定的時間內提交委託單，以參與集合競價交易。
2. 市價和限價委託單：投資者可以提交市價委託單或限價委託單。市價委託單要求以市場上當前的最佳價格進行成交，而限價委託單則指定了特定的買入或賣出價格。
3. 撮合機制：交易所會根據委託單的價格和數量優先級進行撮合。市價委託單通常優先於限價委託單。
4. 價格優先級：委託單按照價格優先級進行撮合。其中，買入委託單的優先級通常由較高的買入價格和較低的賣出價格決定，賣出委託單的優先級通常由較低的賣出價格和較高的買入價格決定。
5. 委託單數量限制：交易所可能會對委託單數量設置限制，以確保市場的公平性和流動性。
6. 無法匹配的委託單：集合競價期間，可能存在因爲價格不匹配或數量不足而無法成交的委託單，這類委託單可能會在待處理狀態下，直到後續交易時段進行撮合。
7. 開盤價確定：集合競價的最終結果是確定證券或其他金融資產的開盤價。開盤價是根據集合競價期間的撮合結果和市場供求情況確定的。

集合競價適用於哪些金融市場？

集合競價作爲一種交易機制，被廣泛的應用於許多金融市場，以下是適用於集合競價的金融市場的示例。

1. 股票市場：股票市場是最常見的應用集合競價的金融市場之一。股票市場中，交易所通常在每個交易日的開市前設立一個集合競價用於確定股票的開盤價，投資者可以在集合競價期間提交委託單，參與股票的開盤競價。
2. 期貨市場：期貨市場廣泛使用集合競價機制。期貨市場中，交易所設立集合競價用於確定期貨合約的開盤價。投資者可以在集合競價期間提交買入或賣出的委託單，參與期貨合約的開盤競價。
3. 期權市場：部分期權交易所也採用集合競價機制。期權市場中，集合競價期間用於確定期權合約的開盤價。投資者可以在集合競價期間提交委託單，參與期權的開盤競價。
4. 商品市場：某些商品市場也使用集合競價機制。例如，黃金、原油等大宗商品市場可能設立集合競價確定商品的開盤價。