골드만삭스 글로벌 마켓 전무 이사 겸 전술 전문가 Scott Rubner는 월요일에 발표된 보고서에서 현재 시장에 일정한 하락 리스크가 존재하지만, 향후 4주 동안 미국 주식시장은 계속 상승할 가능성이 있다고 지적했습니다. 그는 주식시장의 현재 하락 문턱이 높아 노동절 동안 하락하는 것은 쉽지 않다고 말했습니다.
이른바 "고통 거래"란 대다수 투자자들에게 갑작스럽게 불리한 영향을 미치는 상황을 의미합니다. 즉, 인기 자산이나 투자 전략이 뜻밖에 반전되는 경우 많은 투자자들이 대처할 시간이 부족해지는 경우를 말합니다. Rubner는 여름 말 시장이 조정을 겪을 것을 정확히 예측하고 7월 4일 이후 미국 주식에 대한 투자 비중을 줄일 것을 제안했습니다. 그러나 이제는 전술적으로 랠리를 지지하는 입장으로 돌아서, 현재의 시장 포지션과 자금 흐름이 주식시장에 추가적인 지원을 제공할 것이라고 생각합니다. 이는 매도자의 '탄약'이 거의 소진되었기 때문입니다.
그는 추세 추종 시스템 펀드의 자금이 주식 시장 상승의 중요한 동력이 될 가능성이 크다고 지적합니다. 이들 펀드는 이전에 총 롱 포지션을 7월 4,500억 달러에서 현재 2,500억 달러로 줄였지만, 이제 다시 레버리지를 증가시키기 시작했습니다. 8월 유동성이 하락함에 따라 이러한 자금 유입이 시장에 더 큰 영향을 미칠 것입니다.
이것은 투자자들에게 더 나은 시장 방향을 판단할 기회를 제공할 수 있습니다. 8월 초의 시장 갑작스러운 하락이 많은 저가 매수자를 끌어들여 연중 가장 큰 매수 기회를 제공했기 때문입니다. Rubner는 이러한 리스크 성향의 모멘텀이 계속될 수 있으며, S&P 500 지수가 11월 대선 후의 변동 기간이 끝난 후 연말까지 6,000포인트로 반등할 가능성이 있다고 예측했습니다. 이는 지난주 금요일 종가보다 약 8% 높은 수치입니다.
Rubner는 또한 원자재 거래 고문(CTA) 펀드가 이른바 "그린 스윕(녹색 소탕)"을 할 것이라고 언급했습니다. 이는 시장 방향에 상관없이 이러한 펀드들이 계속 주식을 매수할 것이라는 의미입니다. 시카고 옵션 거래소 변동성 지수(VIX)의 역사상 가장 큰 9일 변동성 하락을 반영해, 변동성 통제 펀드들이 반대로 주식 포지션을 증가시킬 것으로 기대됩니다.
추가적으로, 트레이더들의 행동도 시장을 지지하고 있습니다. 지난 3주 동안 트레이더들은 시장에서 대규모의 감마 거래를 수행하며 롱 포지션에서 숏 포지션으로, 다시 롱 포지션으로 전환하는 움직임을 보였으며, 변동성은 160억 달러에 달했습니다. Rubner는 이러한 큰 변동은 그의 데이터에서 전례가 없다고 지적했습니다.
기업 자사주 매입 또한 시장의 중요한 동력 중 하나입니다. 골드만삭스는 9월 13일 전에 약 50%의 기업들이 자사주 매입 창구를 닫을 것으로 예상하며, 매입 규모는 하루에 66억 2,000만 달러에 달합니다. 2024년 기업 자사주 매입 승인 총액은 1조 1,500억 달러에 이를 것으로 예상되며, 실제 집행 금액은 9,600억 달러에 이를 것으로 보입니다.
Rubner는 또한 화폐 시장 수익률이 하락하면서 더욱 많은 자금이 주식시장으로 유입될 것으로 예상합니다. 현재 미국 화폐 시장의 관리 자산은 약 7조 3,000억 달러에 달하며, 이러한 자금이 미국 대선 이후 점차 다른 시장으로 흐를 것으로 봅니다.
그러나 그는 또한 9월 16일 이후 시장이 더 많은 하락 위험에 직면할 수 있다고 경고했습니다. 역사적으로 보면 9월 하반기는 한 해 중 가장 나쁜 두 주의 거래 기간 중 하나로 나타납니다.
지난주 금요일 S&P 500 지수가 올해 들어 최고의 주간 성과를 기록한 후, 미국 주식 시장은 월요일에도 상승세를 이어갔습니다. 시장은 이제 다가오는 연방준비제도(Fed) 잭슨홀 회의에 주목하고 있으며, 향후 금리 인하에 대한 단서를 찾고 있습니다. 또한 곧 발표될 소매업체 실적 발표를 통해 미국 소비자의 건강 상태를 평가하고 있습니다.
