上週五,美聯儲(Federal Reserve)主席鮑威爾(Jerome Powell)在傑克遜霍爾(Jackson Hole)的講話,可能會維持美國利率和債券收益率較長時間內保持在高位的前景,這對看漲美元的投資者來說是個好消息,尤其是在其他經濟體的經濟表現與美國形成鮮明對比的情況下。
亞特蘭大聯邦儲備銀行(Atlanta Fed)的最新評估顯示,美國經濟似乎運行得相當不錯,年化增長率接近6%。但其主要競爭對手卻並非如此,尤其是歐元區和中國。
鮑威爾在傑克遜霍爾會議上發表主旨演講前,美元對一籃子主要貨幣已經觸及兩個月的高位。美國與其他國家國債收益率之差不斷擴大,使得美元表現明顯強於歐元、英鎊、日圓和人民幣等多數主要貨幣。
目前,兩年期美債收益率較歐債收益率高出逾200個基點,美英兩年期國債收益率差觸及兩個半月來最大,兩年期美日國債收益率差升至2000年以來的高點。BMO財富管理(BMO Wealth Management)首席投資官Yung-Yu Ma表示,美國相對於其它市場的國債收益率差,可能會爲美元進入更高的交易區間提供支撐。
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鮑威爾在傑克遜霍爾央行年會上的講話可以總結爲,進一步收緊貨幣政策的條件是經濟數據的表現,而結合近期美國經濟數據表現出來的韌性來看。鮑威爾講話和經濟數據可能是美元投資者期待的“雙贏”局面,一方面美國利率市場尚未反映出進一步的緊縮政策,另一方面近期強勁的經濟數據支撐美聯儲繼續加息。
即使美聯儲年內保持利率不變,但美國、英國、歐元區的利率曲線顯示,歐洲大陸經濟衰落的風險遠高於美國。如果最新的採購經理人指數(PMI)有任何指導意義的話,PMI顯示的歐元區和英國的經濟活動正在迅速萎縮。一旦全球經濟惡化,其他主要國家或經濟體可能會比美國更嚴重,這在以往幾十年中多次出現。
相對於中國和日本來說,看漲美國利率前景或許更爲合理。面對通貨緊縮、房地產行業危機和經濟萎靡加劇,中國人民銀行(PBOC)正不情願地被迫降息和放鬆貨幣政策,使得美中10年期公債收益率之差創2007年以來的最大水平。
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儘管超過500個基點的美日國債收益率差可能會引發日本當局的關注。但日本央行調整收益率曲線控制(YCC)後,受日本的實際利率開始上升、物價壓力繼續回升等因素的影響,日本央行對美日國債收益率差的底線正在擴大。
過去六週美元上漲了5%,短期內出現下跌或回調的可能性正在上升。不過,只要美國經濟數據延續強勢,或美國國債收益率繼續與其他國債收益率保持一定的利差,則美國國債收益率就會繼續支撐美元進一步走高。