截至目前的宏觀經濟數據顯示，經濟存在疲軟跡象，導致低質量和經濟敏感型市場板塊表現不佳，而少數高質量的大型股票則推動了市場表現。
摩根士丹利的策略師表示，這表明市場“越來越關注增長放緩，而對通脹和利率的關注度降低”。
“儘管利率下降，小盤股表現不佳就是這種現象的一個很好例子，”策略師們寫道。
他們補充說，“這種背景與我們長期以來的觀點一致，即當前的政策組合，即大量財政支出和較高的前端利率，實際上排擠了許多經濟參與者。”
除非宏觀經濟狀況發生重大變化，否則摩根士丹利認爲，大型優質股票將繼續引領市場表現。這家華爾街巨頭認爲，有三種可能的觸發因素可能導致這種變化。
首先，通脹和增長重新加速可能促使美聯儲重新考慮加息。然而，摩根士丹利的策略師指出，這種情況不太可能發生，而且在市場中被低估。如果發生，這可能會擴大股票的上漲範圍，包括小盤股和地區銀行，但較高的利率可能會影響大盤股的估值。
此外，流動性惡化可能導致股票資金流出，特別是在政府赤字的資金成爲關注點時。
“監控這種風險的一個好方法是關注期限溢價，目前期限溢價接近零，”策略師們表示。“如果這種情況改變，期限溢價像去年秋天那樣上升，我們預計股票會普遍下跌，只有少數股票表現良好。”
他們補充說，目前的流動性供應減輕了這種風險。
