集合竞价

什么是集合竞价？

集合竞价（Call auction）是指证券市场或其他金融市场对一段时间内接收的买卖申报一次性集中撮合的交易方式。集合竞价期间，投资者可以提交买入或卖出证券或其他金融资产的委托单，并根据市场供求情况和委托单的价格优先级确定证券或其他金融资产的开盘价。

集合竞价通常发生在证券市场或其他金融市场开市前的一段时间，如股票市场中，常规的集合竞价期间为开市前的数分钟。这段时间内，交易所会收集、整理和匹配所有提交的买入和卖出委托单，以确定每个证券的开盘价。集合竞价期间的交易是根据一定的规则和机制进行的，旨在实现价格发现和公平交易。

集合竞价过程中，交易所会根据委托单的价格和数量优先级进行撮合，以确定证券或其他金融资产的开盘价。通常情况下，如果买入委托价高于卖出委托价，开盘价将趋向于较高水平；如果卖出委托价高于买入委托价，开盘价将趋向于较低水平。集合竞价期间还可能出现无法匹配的委托单，这些委托单将进入待处理状态，直到后续交易时段进行撮合。

集合竞价的特点

虽然不同交易场所对集合竞价规则和时间安排有所不同，但通常情况下集合竞价具有以下几个方面的特征。

1. 价格发现：集合竞价是市场价格的发现过程。集合竞价期间，投资者提交买入和卖出委托单，交易所根据委托单的价格和数量优先级进行撮合，确定证券或其他金融资产的开盘价。集合竞价过程反映了市场供求关系和投资者对证券或其他金融资产的价格意愿。
2. 高度公平：集合竞价的交易规则和机制确保了交易的公平性。委托单按照价格优先级进行撮合，无论投资者的交易规模大小，都有相同的机会参与竞价过程，这种公平性有助于维护市场的公信力和投资者的信心。
3. 高效性：集合竞价是市场开市前的短时间内进行的集中交易活动。相比于连续交易时段，集合竞价的交易量较少，交易效率较高，使得交易所能够快速完成撮合过程，确定证券或其他金融资产的开盘价，为投资者提供及时的价格信息。
4. 限制交易：集合竞价期间的交易量较少，市场流动性可能较低。由于参与竞价的委托单有限，投资者的买卖活动可能受到限制。此外，集合竞价的时间较短，投资者需要在有限的时间内提交委托单。
5. 高波动性：由于集合竞价期间交易量较少，市场流动性较低，价格可能更容易受到较小交易量的影响，导致较大的价格波动。投资者需要注意这种高波动性，以避免因价格波动而发生较大的交易差错。
6. 开盘价的重要性：集合竞价确定的开盘价是当天交易的起点，可以影响投资者的买卖决策和交易策略，对于投资者的盈亏情况和交易执行效果产生影响。

集合竞价的类型

不同的交易所和金融市场可能采用不同的集合竞价类型，以下是金融市场常见的集合竞价的几种类型。

1. 市价集合竞价：市价集合竞价中，投资者提交的委托单以市价执行。交易所根据市场上的供求情况和委托单的价格优先级，以市场价格进行撮合，意味着交易将以市场上当前的最佳价格进行成交，而不是固定的指定价格。
2. 限价集合竞价：限价集合竞价中，投资者提交的委托单指定了特定的价格。交易所根据委托单的价格和数量优先级进行撮合，并以委托单指定的价格或更好的价格进行成交。限价集合竞价允许投资者控制交易的价格，但成交可能受到市场供求关系的影响。
3. 竞价平衡集合竞价：竞价平衡集合竞价是一种常见的股票市场集合竞价类型。市场开市前，交易所会收集所有买入和卖出委托单，并尝试找到一个平衡点，使得买入委托单的总量等于卖出委托单的总量。交易所根据市场供求情况和委托单的价格优先级确定证券的开盘价。
4. 跳空开盘集合竞价：跳空开盘集合竞价发生在开盘价与前一个交易日收盘价之间存在较大的价差的情况下。当市场开盘时，如果没有合适的价格区域可以撮合买入和卖出委托单，交易所可能会选择跳过这个价格区域，直接将开盘价设定为跳空的价格。

集合竞价的交易规则

集合竞价的具体交易规则可能因不同的交易所和金融市场而异，通常情况下集合竞价具有以下几个方面的交易规则。

1. 委托单提交时间：交易所规定委托单的提交时间段，通常是交易日开市前的一段时间。投资者需要在规定的时间内提交委托单，以参与集合竞价交易。
2. 市价和限价委托单：投资者可以提交市价委托单或限价委托单。市价委托单要求以市场上当前的最佳价格进行成交，而限价委托单则指定了特定的买入或卖出价格。
3. 撮合机制：交易所会根据委托单的价格和数量优先级进行撮合。市价委托单通常优先于限价委托单。
4. 价格优先级：委托单按照价格优先级进行撮合。其中，买入委托单的优先级通常由较高的买入价格和较低的卖出价格决定，卖出委托单的优先级通常由较低的卖出价格和较高的买入价格决定。
5. 委托单数量限制：交易所可能会对委托单数量设置限制，以确保市场的公平性和流动性。
6. 无法匹配的委托单：集合竞价期间，可能存在因为价格不匹配或数量不足而无法成交的委托单，这类委托单可能会在待处理状态下，直到后续交易时段进行撮合。
7. 开盘价确定：集合竞价的最终结果是确定证券或其他金融资产的开盘价。开盘价是根据集合竞价期间的撮合结果和市场供求情况确定的。

集合竞价适用于哪些金融市场？

集合竞价作为一种交易机制，被广泛的应用于许多金融市场，以下是适用于集合竞价的金融市场的示例。

1. 股票市场：股票市场是最常见的应用集合竞价的金融市场之一。股票市场中，交易所通常在每个交易日的开市前设立一个集合竞价用于确定股票的开盘价，投资者可以在集合竞价期间提交委托单，参与股票的开盘竞价。
2. 期货市场：期货市场广泛使用集合竞价机制。期货市场中，交易所设立集合竞价用于确定期货合约的开盘价。投资者可以在集合竞价期间提交买入或卖出的委托单，参与期货合约的开盘竞价。
3. 期权市场：部分期权交易所也采用集合竞价机制。期权市场中，集合竞价期间用于确定期权合约的开盘价。投资者可以在集合竞价期间提交委托单，参与期权的开盘竞价。
4. 商品市场：某些商品市场也使用集合竞价机制。例如，黄金、原油等大宗商品市场可能设立集合竞价确定商品的开盘价。