从周二开始,美国交易市场将缩短结算周期。监管机构希望这能够降低风险并提高全球最大市场的效率,但预计这将暂时增加投资者的交易失败率。
规则变更与国际趋势
根据美国证券交易委员会(SEC)去年二月通过的一项规则变更,从5月28日起,美国股票、公司债券、市政债券和其他证券的投资者必须在交易后的一个工作日内完成结算,而不是之前的两个工作日。加拿大、墨西哥和阿根廷在周一已提前一天将市场交易时间缩短为一天。英国预计将在2027年跟进,欧洲也在考虑这一变更。
缩短结算周期的背景与挑战
监管机构在2021年围绕"迷因股票"GameStop的交易狂潮后,提出了新的标准T+1,旨在减少对手方风险并提高证券交易的资本效率和流动性。
SEC主席Gary Gensler在声明中表示,缩短结算周期有助于市场,因为时间即金钱,时间即风险,这将使市场基础设施更加稳健。
然而,这也带来了风险,因为企业将有更少的时间来筹集资金购买股票、召回借出的股票或修正交易错误,这可能增加结算失败的风险并提高交易成本。
交易失败是指买卖双方未能在结算日履行交易义务,可能导致损失、罚款和声誉受损。
投资公司协会证券运营总监RJ Rondini表示,希望能够看到风险减少、保证金或抵押品减少的预期收益,并希望这不会对结算率产生严重影响。
结算是指在交易达成后,将证券或资金从一方转移到另一方的过程。这一过程在清算后进行,由托管信托公司(DTC),即托管信托和清算公司(DTCC)的子公司处理。
美国将效仿印度和中国,这两个国家已经实施了更快的结算机制。
周末的准备工作
证券业和金融市场协会(Sifma)上周表示,市场参与者,包括银行、托管机构、资产管理公司和监管机构,在周末都在努力确保顺利转换。一个虚拟指挥中心已创建,有超过1000名参与者将加入电话会议讨论过渡事宜。
周三,市场将迎来另一个大考验,因为在周五(仍为T+2)和周二(T+1首日)执行的交易都将在这一天结算,预计交易量将上升。
尽管DTCC和市场参与者已经进行了数月的测试,但预计初期交易失败率会增加。2017年美国将结算周期从三天缩短为两天时,也观察到了失败率上升的情况。
Rondini表示,看到结算率发生一些小变化是正常的,但预计结算率会很快恢复正常。
ValueExchange的调查显示,市场参与者平均预期在实施T+1后,失败率将从当前的2.9%上升至4.1%。Sifma预计失败率的增加将是最小的,SEC表示可能会有短期的上升。
DTCC清算和证券服务总裁Brian Steele表示,自2023年8月开始测试以来,超过90%的行业都参与了这一过程。他提到,自2017年行业转向T+2以来,行业中仍然有"深层次的肌肉记忆"。