만기 수익률이란?
만기 수익률(Yield to Maturity)은 투자자가 채권을 만기일까지 보유할 때 얻을 수 있는 수익률을 의미합니다. 만기 수익률은 투자자가 채권을 구입할 때 중요하게 고려하는 지표로, 채권을 만기일까지 보유할 경우 얻을 수 있는 수익 수준을 나타냅니다.
채권의 만기 수익률은 채권의 액면가, 표면 이자율, 남은 기간 및 현재 시장 이자율 등의 요인과 관련이 있습니다. 일반적으로 만기 수익률은 채권의 표면 이자율과 반비례 관계에 있습니다. 채권의 표면 이자율이 현재 시장 이자율보다 높을 때 만기 수익률은 표면 이자율보다 낮게 나타나고, 그 반대의 경우도 마찬가지입니다. 이는 채권의 시장 가격이 시장 이자율에 따라 변동하기 때문이며, 채권의 표면 이자율은 발행 시에 이미 정해져 있어, 시장 가격의 변동이 만기 수익률에 영향을 미치기 때문입니다.
만기 수익률의 유형
실제 만기 후 수익에 따라 만기 수익률은 세 가지 유형으로 분류됩니다.
- 명목 만기 수익률(Nominal Yield to Maturity, NYTM): 채권의 구입 가격, 남은 기간 및 이자 지급 방식을 고려하지 않고, 표면 이자율에 따라 계산된 만기 수익률로, 실제 수익 수준을 반영하지 못합니다.
- 실제 만기 수익률(Real Yield to Maturity, RYTM): 채권의 구입 가격, 남은 기간 및 이자 지급 방식 등을 고려하여 복리 계산 방식으로 얻은 만기 수익률로, 실제 수익 수준을 반영합니다.
- 세후 만기 수익률(After-tax Yield to Maturity, AYTM): 채권 이자에 대해 납부해야 할 세금을 고려한 만기 수익률로, 세금 정책 하에서의 수익 수준을 반영합니다.
만기 수익률의 특징
만기 수익률의 주요 특징은 다음과 같습니다.
- 종합적인 지표: 채권 투자의 종합적인 지표로, 투자자가 채권을 만기일까지 보유할 때 얻을 수 있는 모든 현금 흐름을 고려합니다. 여기에는 이자 수익과 원금 회수가 포함됩니다.
- 연간화 표시: 일반적으로 연간화 형태로 표시되어, 만기 기간과 표면 이자율이 다른 채권을 비교할 수 있도록 합니다. 이를 통해 투자자는 채권의 수익을 더 잘 평가할 수 있습니다.
- 실제 수익: 투자자가 현재 시장 가격으로 채권을 구입하여 만기까지 보유할 경우 얻을 수 있는 연평균 수익률로, 시간 가치와 복리 계산을 고려한 지표로서 채권의 실제 수익 수준을 반영합니다.
- 채권 가격과 반비례: 만기 수익률과 채권 가격은 반비례 관계에 있습니다. 즉, 채권 가격이 오르면 만기 수익률은 낮아지고, 채권 가격이 내리면 만기 수익률은 높아집니다.
- 시장 이자율의 영향: 만기 수익률은 시장 이자율과 정비례 관계에 있습니다. 즉, 시장 이자율이 오르면 만기 수익률도 오르고, 시장 이자율이 내리면 만기 수익률도 내립니다. 이는 시장 이자율이 미래 현금 흐름의 할인 요구를 반영하기 때문입니다.
- 남은 기간의 영향: 채권의 남은 기간이 만기 수익률에 영향을 미칩니다. 일반적으로 남은 기간이 길수록 만기 수익률이 높고, 남은 기간이 짧을수록 만기 수익률이 낮습니다.
만기 수익률의 요인
만기 수익률은 여러 요인의 영향을 받습니다. 아래는 만기 수익률에 영향을 미치는 일반적인 요인들입니다.
- 구입 가격: 구입 가격과 만기 수익률은 반비례 관계에 있습니다. 즉, 채권 가격이 오르면 만기 수익률은 낮아지고, 채권 가격이 내리면 만기 수익률은 높아집니다.
- 시장 이자율: 시장 이자율과 만기 수익률은 정비례 관계에 있습니다. 즉, 시장 이자율이 오르면 만기 수익률도 오르고, 시장 이자율이 내리면 만기 수익률도 내립니다.
- 상환 가격: 상환 가격과 만기 수익률은 정비례 관계에 있습니다. 즉, 채권의 상환 가격이 높을수록 만기 수익률이 높아지고, 상환 가격이 낮을수록 만기 수익률이 낮아집니다.
- 보유 기간: 보유 기간과 만기 수익률은 정비례 관계에 있습니다. 일반적으로 남은 기간이 길수록 만기 수익률이 높고, 남은 기간이 짧을수록 만기 수익률이 낮습니다.
- 이자 지급 방식: 이자 지급 방식과 만기 수익률도 반비례 관계에 있습니다. 즉, 이자 지급 빈도가 높을수록 만기 수익률은 낮아지고, 이자 지급 빈도가 낮을수록 만기 수익률은 높아집니다.
- 신용 위험: 신용 위험은 채권 발행자의 디폴트(채무 불이행) 위험을 의미합니다. 신용 위험이 높은 채권은 일반적으로 더 높은 만기 수익률을 가지며, 신용 위험이 낮은 채권은 일반적으로 더 낮은 만기 수익률을 가집니다.
- 프리미엄 및 할인: 프리미엄(할증) 또는 디스카운트(할인)는 만기 수익률에 영향을 미칩니다. 프리미엄 채권의 만기 수익률은 표면 이자율보다 낮고, 할인 채권의 만기 수익률은 표면 이자율보다 높습니다.
- 인플레이션 기대: 인플레이션 기대와 만기 수익률은 정비례 관계에 있습니다. 즉, 인플레이션 기대가 높을수록 만기 수익률도 높아지고, 인플레이션 기대가 낮을수록 만기 수익률은 낮아집니다.
