장애 옵션이란?
장애 옵션(Exchange)은 발효 과정이 일정한 제한을 받는 옵션으로, 투자자의 수익 또는 손실을 일정 범위 내에서 통제하기 위한 목적을 가집니다. 일반적인 옵션과 달리, 장애 옵션은 기한 내에 기초 자산의 가격이 미리 설정된 장애 수준에 도달하거나 이를 초과할 경우, 해당 옵션 계약의 행사 권리가 취소되거나 활성화됩니다.
장애 옵션은 주로 가격 변동에 대한 특정한 예상이나 필요가 있을 때 투자자들이 보다 유연하게 투자와 위험 관리를 할 수 있도록 설계되었습니다. 이 특별한 옵션의 계약 구조는 기초 자산의 가격이 미리 설정된 수준에 도달하거나 초과할 때 특정 거래 전략을 수행하거나 자산을 손실로부터 보호할 수 있게 합니다.
장애 옵션의 유형
장애 옵션은 다양한 유형과 변형을 가진 금융 파생상품입니다. 아래는 일반적인 유형들입니다.
- 노크인 장애 옵션(Knock-in Barrier Option): 기초 자산 가격이 미리 설정된 장애 수준에 도달하거나 이를 초과할 때 활성화되어, 계약 소유자가 유효한 행사 권리를 얻게 됩니다.
- 노크아웃 장애 옵션(Knock-out Barrier Option): 기초 자산 가격이 미리 설정된 장애 수준에 도달하거나 이를 초과할 때 즉시 종료되어, 계약 소유자가 행사 권리를 잃게 됩니다.
- 상향 노크인 장애 옵션(Up-and-In Barrier Option): 기초 자산 가격이 설정된 장애 수준을 초과할 때 활성화되어, 계약 소유자가 유효한 행사 권리를 얻게 됩니다.
- 상향 노크아웃 장애 옵션(Up-and-Out Barrier Option): 기초 자산 가격이 설정된 장애 수준을 초과할 때 즉시 종료되어, 계약 소유자가 행사 권리를 잃게 됩니다.
- 하향 노크인 장애 옵션(Down-and-In Barrier Option): 기초 자산 가격이 설정된 장애 수준을 하회할 때 활성화되어, 계약 소유자가 유효한 행사 권리를 얻게 됩니다.
- 하향 노크아웃 장애 옵션(Down-and-Out Barrier Option): 기초 자산 가격이 설정된 장애 수준을 하회할 때 즉시 종료되어, 계약 소유자가 행사 권리를 잃게 됩니다.
장애 옵션의 특징
수익 또는 손실을 통제할 수 있는 옵션으로서, 장애 옵션은 다음과 같은 특징을 가집니다.
- 실행 조건: 장애 옵션의 가장 두드러진 특징은 실행 또는 취소 조건으로, 기초 자산 가격이 설정된 가격에 도달할 때 해당 옵션이 실행되거나 취소됩니다.
- 가격 변동: 장애 조건으로 인해 장애 옵션의 가격 변동은 일반 옵션보다 더욱 복잡합니다.
- 경로 의존성: 장애 옵션의 수익과 가치는 기초 자산이 만기 전에 따르는 경로에 영향을 받습니다.
- 이성 옵션: 장애 옵션의 수익은 기초 자산 가격이 특정 시간 내에 특정 임계값에 도달하는지 여부에 따라 달라집니다.
- 위험 전이: 일부 위험을 옵션 소유자에게 전가하여 옵션 비용을 낮춥니다.
- 위험 관리: 자주 사용되는 위험 관리 도구로서, 특정 위험을 회피하거나 줄이기 위해 장애 수준을 설정해 사용됩니다.
- 유연성: 투자자의 요구에 따라 혁신적이고 변형 가능하며, 장애 수준의 시간 의존성, 이중 장애, 여러 번의 장애 수준 도달, 장애 수준 재설정, 외부 장애 옵션, 조기 실행 가능성 및 부분 할인 등의 다양한 조건을 포함할 수 있습니다.
장애 옵션의 특수 조건
장애 옵션의 특수 조건이란 기본적인 장애 옵션에 새로운 거래 조건을 추가하여 옵션을 더욱 복잡하고 유연하게 만드는 것을 말합니다. 아래는 장애 옵션의 일반적인 특수 조건들입니다.
- 시간 의존성: 시간이 지남에 따라 장애 옵션의 장애값이 변동됩니다.
- 이중 장애: 옵션 조건에 상한 장애와 하한 장애가 포함됩니다.
- 다중 도달: 장애 조건이 발동되기 전에 두 개 이상의 장애 수준을 기초 자산 가격이 모두 도달해야 합니다.
- 재설정: 기초 자산 가격이 장애 수준에 도달할 때, 계약이 다른 장애 수준의 장애 옵션으로 변환됩니다.
- 외부 장애: 옵션의 보상 특성이 두 번째 기초 자산에 의해 결정되며, 첫 번째 기초 자산의 가격 변동이 장애 수준을 촉발할 수 있지만, 두 번째 기초 자산이 옵션의 보상 특정을 결정합니다.
- 조기 실행: 장애 옵션에 미리 설정된 조기 실행 조건을 추가하여, 조기 실행될 경우 옵션 보상이 어떻게 될지 규정합니다.
장애 옵션과 미국식 옵션, 유럽식 옵션의 차이
장애 옵션, 미국식 옵션 및 유럽식 옵션은 세 가지 유형의 옵션 계약으로, 행사의 조건과 특징에서 뚜렷한 차이가 있습니다.
행사 시간
- 장애 옵션: 표준 만기일 행사를 제외하고도 실행 또는 취소 조건이 있습니다.
- 미국식 옵션: 계약의 유효 기간 내 어느 때라도 옵션을 행사할 수 있습니다.
- 유럽식 옵션: 만기일에만 옵션을 행사할 수 있습니다.
행사 가격
- 장애 옵션: 노크인 및 노크아웃 가격은 기초 자산의 가격과 관련이 있으며, 특정 수준에 도달해야 옵션이 실행되거나 취소됩니다.
- 미국식 옵션: 행사 가격은 고정되어 있으며, 기초 자산의 시장 가격과 무관합니다.
- 유럽식 옵션: 행사 가격은 고정되어 있으며, 기초 자산의 시장 가격과 무관합니다.
계약 상태
- 장애 옵션: 옵션 상태는 기초 자산 가격이 실행 또는 취소 수준에 도달했는지 여부에 달려 있습니다.
- 미국식 옵션: 계약의 유효 기간 내 및 행사되지 않은 동안 유효합니다.
- 유럽식 옵션: 계약 만기 전까지 유효합니다.
적용 범위
- 장애 옵션: 기초 자산의 가격이 특정 수준을 초과할 때의 보호 조치 등 특정 위험 관리나 회피에 주로 사용됩니다.
- 미국식 옵션: 계약 유효 기간 내 어느 때라도 옵션을 행사할 수 있어, 다양한 투기 및 헤지 전략에 적합합니다.
- 유럽식 옵션: 만기일에만 옵션을 행사할 수 있어, 주로 투기나 헤지에 사용됩니다.
