지금까지의 거시 경제 데이터에 따르면, 경제의 약세 징후가 나타나고 있으며, 저품질 및 경제 민감형 시장 부문이 부진한 반면 소수의 고품질 대형 주식이 시장 성과를 이끌고 있습니다.
모건 스탠리 전략가들은 이것이 시장이 "성장 둔화에 점점 더 집중하고 있으며, 인플레이션과 금리에 대한 관심은 줄어들고 있다"고 말했습니다.
"금리가 하락함에도 불구하고, 소형주가 부진한 것은 이러한 현상의 좋은 예입니다," 라고 전략가들은 썼습니다.
그들은 덧붙여, "이러한 배경은 현재의 정책 조합, 즉 대규모 재정 지출과 높은 단기 금리가 실제로 많은 경제 참여자를 밀어내고 있다는 우리의 오랜 견해와 일치합니다."
거시 경제 상황이 크게 변화하지 않는 한, 모건 스탠리는 대형 우량주가 계속해서 시장 성과를 이끌 것으로 보고 있습니다. 이 월스트리트 대기업은 이러한 변화를 촉발할 가능성이 있는 세 가지 요인이 있을 수 있다고 봅니다.
첫째, 인플레이션과 성장이 다시 가속화되면 연준이 금리 인상을 재고할 수 있습니다. 그러나 모건 스탠리 전략가들은 이것이 발생할 가능성은 낮으며 시장에서도 과소평가되고 있다고 지적합니다. 이런 일이 발생하면 소형주와 지역 은행을 포함한 주식의 상승 범위가 확대될 수 있지만, 높은 금리가 대형주의 평가에 영향을 미칠 수 있습니다.
또한, 유동성 악화는 주식 자금 유출을 초래할 수 있으며, 특히 정부 적자 자금이 주목받을 때 더욱 그렇습니다.
"이 위험을 모니터링하는 좋은 방법은 기간 프리미엄을 주시하는 것입니다. 현재 기간 프리미엄은 거의 제로에 가깝습니다," 라고 전략가들은 말했습니다. "이 상황이 변하고 작년 가을처럼 기간 프리미엄이 상승하면, 주식은 전반적으로 하락하고 소수의 주식만이 좋은 성과를 낼 것으로 예상됩니다."
현재의 유동성 공급은 이러한 위험을 완화하고 있다고 그들은 덧붙였습니다.