変動保証金

先物
専門用語

Variation Margin

変動保証金（バリエーション・マージン）は、デリバティブ取引において、取引所またはブローカーが投資家に対して保有ポジションの価値の変動に基づいて増減を求める保証金を指します。

変動マージンとは何ですか？

変動マージン（Variation Margin）、または時価評価マージン（Mark-to-Market Margin）は、デリバティブ取引において、基礎資産の価格変動に基づいてポジション価値を調整するための保証金です。

デリバティブ取引、例えば先物、オプション、および差金決済取引（CFD）などでは、投資家が持つポジションの価値は基礎資産の価格変動に応じて変動します。取引の安定性を確保するために、取引所やブローカーは市場価格の変動に基づいて投資家に変動マージンの追加または削減を求めます。

基礎資産の価格が上昇すると、買いポジションを持つ投資家は変動マージンを追加する必要があります。これはポジション価値が増加したため、保証金のカバレッジ率を維持するために追加資金が必要となるからです。逆に、基礎資産の価格が下落すると、売りポジションを持つ投資家は市場の要求を満たすために変動マージンを追加する必要が生じる場合があります。

変動マージンの計算は通常、標準化された公式および市場規則に基づきます。取引所や清算機関は、契約で定められた計算方法に基づいて、各取引当事者が支払うべきまたは受け取るべき変動マージンの金額を計算します。これらの金額は通常、取引終了後に精算され、取引当事者の口座残高に反映されます。

変動マージンの特徴

変動マージンは、日々の精算、リスク管理、リアルタイム調整、デフォルト防止、市場安定性などの特徴を持つ、金融取引で広く用いられる保証金の一形態です。

日々の精算：変動マージンは毎日精算されます。基礎資産の価格変動に基づいて、取引当事者のポジション価値を調整します。これは、投資家が日々市場価格の変動に応じて保証金の追加または削減を行う必要があることを意味します。
リスク管理：変動マージンの主な目的はリスク管理であり、投資家がポジション価値の変動リスクをカバーするのに十分な資金を持っていることを確実にします。保証金を適時に調整することで、取引リスクおよびデフォルトの可能性を減少させます。
リアルタイム調整：変動マージンは市場価格の変動に基づいてリアルタイムで調整されます。基礎資産の価格が上昇すると、投資家は保証金を追加する必要がありますが、価格が下落すると一部の保証金が返金される場合があります。このリアルタイム調整は、投資家のポジション価値を市場変動に適応させるのに役立ちます。
デフォルト防止：変動マージンの仕組みにより、投資家は市場価格の変動に基づいて保証金を追加または削減することが求められ、契約不履行の発生を防止します。これは取引当事者がポジション価値を適時に調整し、デフォルトのリスクを軽減するための監視メカニズムを提供します。
市場安定性：変動マージンの仕組みは市場の安定性および流動性を維持するのに役立ちます。市場価格の変動に基づいて保証金を調整することで、投資家は市場変動に適応することを余儀なくされ、大規模なデフォルトやシステムリスクの発生を減少させます。

変動マージンの役割

変動マージンは金融取引において重要な役割を果たし、主に以下の点で重要です。

リスク管理：変動マージンの主な役割はリスク管理です。これは投資家がポジション価値の変動リスクをカバーするのに十分な資金を持っていることを確実にします。基礎資産価格が変動するとき、保証金の調整はポジション価値の変動をタイムリーに反映し、投資家が直面するリスクやデフォルトの可能性を減少させます。
取引双方の利益保護：マーケット価格の変動に基づいて取引双方が保証金を調整することを求めることで、変動マージンは取引双方の利益を保護します。投資家は契約が順調に進行するように保証金を追加または削減し、一方が取引要求を満たせないために損失やデフォルトが発生するのを避けます。
市場安定性の維持：変動マージンの仕組みは市場の安定性と流動性を維持するのに役立ちます。基礎資産価格の大きな変動時には、投資家に保証金を調整するように要求することで、投資家にポジションを適時に調整させ、大規模なデフォルトやシステムリスクの発生を防ぎます。これにより、市場の不安定性を減少させ、正常な市場運営を保持します。
契約の強制執行：変動マージンの使用は取引契約の強制執行を可能にします。保証金要件を満たせない投資家はポジションを減少させるか、強制的に精算される可能性があります。これにより、取引の履行と取引ルールの遵守が確保され、市場の公正性と透明性が維持されます。
資金効率とレバレッジ効果：変動マージンを使用することで、投資家は少ない資金でより大きな規模の取引に参加でき、資金効率とレバレッジ効果を高めることができます。これにより、相対的に小さな資金投入でより大きな取引リターンを得ることができますが、それに伴うリスクも引き受けなければなりません。

以上のように、変動マージンは金融取引においてリスク管理、取引双方の利益保護、市場安定性の維持、契約の強制執行、および資金効率とレバレッジ効果の向上など重要な役割を果たします。これは取引所やブローカーが取引の安全性、安定性、公正性を確保するための一つのメカニズムです。

変動マージンの影響要因

変動マージンの金額は複数の要因に基づいて計算および調整されます。以下は変動マージンに影響を与える主な要因です。

基礎資産価格のボラティリティ：基礎資産価格のボラティリティは変動マージンの計算における重要な要素です。価格の変動性が高い場合、取引のリスクも相対的に高くなるため、変動マージンの金額も増加する可能性があります。
契約のレバレッジ比率：契約のレバレッジ比率は、取引所やブローカーが実際に提供された保証金に対するポジション価値を許容する比率を指します。高いレバレッジ比率は、少ない保証金で大きなポジションを管理できることを意味し、それにより変動マージンの金額が高くなる可能性があります。
取引所の規定と市場ルール：取引所や清算機関が定める規定と市場ルールは、変動マージンの計算および調整に直接影響します。計算方法、調整頻度、保証金レベルなどを決定し、取引の安定性を確保します。
取引ポジションの大きさ：取引ポジションの大きさも変動マージンの金額に影響を与えます。ポジション価値が大きいほど、ポジション価値の変動をカバーするために必要な変動マージンの金額も高まります。
投資家のリスク許容度と信用格付け：投資家のリスク許容度や信用格付けも変動マージンに影響を与える可能性があります。リスク許容度が低いか、信用格付けが低い場合、取引所やブローカーはより高い保証金額を求める可能性があります。

変動マージンと維持マージン、追加マージンの違い

変動マージン、維持マージン（Maintenance Margin）、および追加マージン（Initial Margin）は、金融取引に関する異なる概念であり、以下のような違いがあります。

変動マージン：変動マージンは、基礎資産価格の変動に応じて日々調整される保証金です。取引当事者のポジション価値を市場価格の変動に適応させるために使用されます。価格が上昇すると投資家は変動マージンを支払い、価格が下落すると変動マージンを受け取ることがあります。
維持マージン（Maintenance Margin）：維持マージンは、投資家がそのポジションを維持するために必要な最低保証金レベルを指します。これは投資家がポジション価値が損失を被った場合でも、取引所やブローカーの要求を満たすためのものです。口座資金が維持マージンのレベルを下回ると、追加マージンの要求が発動される可能性があります。
追加マージン（Initial Margin）：追加マージンは、初回取引時に投資家が提供する必要のある保証金の金額です。これは投資家が初めて取引に参加する際のリスクをカバーするための初期資金です。追加マージンは通常、ポジション価値の一定割合であり、取引所やブローカーの規定に基づいて決定されます。

以上のように、変動マージンは市場価格の変動に基づいてポジション価値を調整する日々の精算用の保証金です。維持マージンはポジションを有効に保つために必要な最低保証金レベルを示し、追加マージンは初回取引時に提供する保証金金額を指します。これらの概念と要件は金融取引において重要な役割を担い、取引の円滑な進行とリスク管理を確保します。

変動マージンの計算方法

変動マージンの計算方法は、具体的な取引所の規定や市場ルールにより異なる場合があります。一般的には、変動マージンの計算には以下のステップが含まれます。

各取引当事者のポジション価値を特定する：まず、各取引当事者のポジション価値を特定します。ポジション価値は、特定の基礎資産の持ち数に現在の市場価格を掛け合わせたものです。
各取引当事者の損益を計算する：現在のポジション価値と前回の精算時のポジション価値を比較して、各取引当事者の損益を計算します。ポジション価値が増加した場合、その取引当事者は利益を得たことになります。ポジション価値が減少した場合、その取引当事者は損失を被ったことになります。
各取引当事者が支払うべきまたは受け取るべき変動マージンを計算する：損益に基づいて、各取引当事者が支払うべきまたは受け取るべき変動マージンの金額を計算します。一般的には、利益を得た取引当事者は損失を被った取引当事者に変動マージンを支払います。金額は損益の絶対値に等しいです。損失を被った取引当事者は利益を得た取引当事者から変動マージンを受け取ります。金額も損益の絶対値に等しいです。

変動マージン計算の例

例えば、取引の両者が金の先物取引を行い、契約条件では1手の金先物の価値が100オンス、取引所の変動マージン比率が10%であるとします。取引当事者Aは2手のロングポジションを持ち、現在の金先物価格は1オンスあたり1,500ドルです。一方、取引当事者Bは1手のショートポジションを持ち、現在の金先物価格は1オンスあたり1,510ドルです。

ステップ1：ポジション価値の計算