ゴールドマンサックスのグローバル市場マネージングディレクター兼戦術専門家のスコット・ルブナーは月曜日に発表した報告書で、現在の市場にはある程度の下振れリスクが存在するものの、今後4週間で米国株式市場は上昇を続ける可能性が高いと指摘しました。彼は、現在の株式市場の下落のハードルが高く、レイバーデー期間中に弱気の立場を維持することが容易ではないと述べています。
いわゆる「パインチャートレード」とは、市場が突然ほとんどの投資家に不利な影響を与える状況、つまり人気のある資産や投資戦略が予想外の逆転を遂げ、大多数の投資家が対応できない状況を指します。ルブナーは以前、夏の終わりに市場の調整が発生することを正確に予測し、7月4日以降に米国株への投資エクスポージャーを減らすよう提案しました。しかし、現在では戦術的に強気に転じており、現在の市場ポジションと資金の流れが株式市場をさらにサポートすることになると考えています。売り手の「弾薬」はほぼ尽きているとしています。
彼は、トレンドフォローのシステムファンドの資金が株式市場の上昇の重要な原動力になる可能性があると指摘しています。これらのファンドは以前、7月の4500億ドルから現在の2500億ドルに総ロングポジションを減らしましたが、現在は再びレバレッジを増やし始めています。8月の流動性が低下する中、これらの資金の流入は市場により大きな影響を与えるでしょう。
投資家にとって、これは市場の方向を判断するためのより良い機会を意味します。8月初めの市場の突然の下落は多くの逆張り買いを引き付け、年間最大の買いのチャンスを提供しました。ルブナーは、このリスク選好の勢いが続く可能性が高く、S&P 500指数は11月の大統領選挙後の変動期間が終わった後、年末までに6000ポイントに反発すると予測しています。これは先週金曜日の終値より約8%高い水準です。
ルブナーはまた、コモディティトレーディングアドバイザー（CTA）ファンドがいわゆる「グリーンスイープ」を行うとも言及しています。これは、マーケットの動きに関わらず、これらのファンドが引き続き株式を買い続けるというものです。シカゴ・オプション市場のボラティリティ指数（VIX）が歴史的に最大の9日間のボラティリティ低下を見せている中で、ボラティリティコントロールファンドが反対の動きをし、その株式エクスポージャーを増やすと予想されています。
さらに、トレーダーの行動も市場をサポートしています。過去3週間で、トレーダーは市場で大規模なガンマ取引を行い、ロングポジションからショートポジションへ、そして再びロングポジションへと戻し、その変動幅は160億ドルに達しました。ルブナーは、このような大きな変動は彼のデータセットでは前例がないと述べています。
企業の自社株買いも市場の重要な推進力の一つです。ゴールドマンサックスは、9月13日までに約50％の企業が自社株買いのウィンドウ期間を閉じ、1日当たりの買い戻し規模は66.2億ドルに達すると見積もっています。2024年には、企業の自社株買いの許可総額が1.15兆ドルに達し、実際の実行額は9600億ドルになると予測されています。
ルブナーはまた、金利市場の利率が低下するにつれて、より多くの資金が株式市場に流入すると予想しています。現在、米国の金利市場で管理されている資産は約7.3兆ドルであり、彼はこれらの資金が米国大統領選挙後に他の市場に徐々に流れていく可能性があると考えています。
しかし、彼はまた、9月16日以降に市場がさらに下振れリスクに直面する可能性があることを指摘しています。歴史的なデータによると、9月後半は年間で最も悪い2週間の取引期間として知られています。
先週金曜日にS&P 500指数が今年最良の週間パフォーマンスを記録した後、米国株式市場は月曜日にも上昇を続けました。市場は現在、今後開催される連邦準備制度理事会（FRB）のジャクソンホール会議に注目しており、将来の金利引き下げに関する手がかりを探しています。また、発表予定の小売業者の決算報告にも注目しており、米国消費者の健康状態を評価しようとしています。
