アメリカ国債の利回りは15年ぶりの高水準に急上昇しましたが、ユーロ圏の国債には大きな影響を与えていません。これは、投資家がユーロ圏の経済成長と資金需要が米国に比べて次第に遅れていると予想していることを反映しています。
第2四半期以来、米国の経済指標は強いパフォーマンスを示しており、金融市場は米連邦準備制度がより長期にわたって高い利率を維持すると広く予想しています。これが、アメリカの各期間国債の利回りを数年来の高水準に押し上げています。さらに、インフレ調整後の米国の借入コスト(実質利率)が2009年以来初めて2%を超え、世界の融資コストを押し上げ、株式市場などのリスク資産のパフォーマンスに打撃を与えています。
しかし、ヨーロッパの国債利回りは、米国の影響を受けていません。Generali Investment Partnersの固定收益部門の責任者であるMauro Valleは、米国の最近の経済データのパフォーマンスは、同国が景気後退の懸念から脱却していることを示していると述べています。一方、ヨーロッパ、特にヨーロッパの核心国の経済データは経済の見通しが悪化していることを示しています。
国債市場の異なるパフォーマンスは、ヨーロッパとアメリカの異なる経済状況と利率の予想を反映しています。米国の10年物国債利回りにはある程度の後退が見られましたが、最近の上昇幅は、英国の10年物国債利回りやドイツの10年物国債利回りを上回るだけでなく、それらを大きく上回っています。
![アメリカ国債](https://production-app-asset.traderknows.com/images/a48c78ccbc7e4d50a39874021d0dac7a.width-800.png?Expires=1728329311&Signature=wEzjYUMNGFtTUJEC6N-f5W0PJgJhsJ6e5mFCiOMVRLdja4P5e2sfW~eIm8L3EkQklWROcSWQP7z9pOD28p0ZDfBwI5VWJTf44HmK8SUedLY-clLOy5m~pq1-U1f8w1RB1BwpCpnxWorsQjkIBOAQB7jm2ah3DHl3npkmPBXA-YQQCWQdqwsP1inDRrj2UwprqyQzjA3YnEgS2CbecAL6wM4qHyaLlIn9-AvDyP-oZ0V-zQ-K4BDGwZSIF5aypSPxDxDPlvc--GAttxvV3H64rBLfU4YJ9KvHxJ2Wv~ZltzvFFAXpei5sjPFLDN0Apmz5ciitg043E2qzakn~0Ea9jw__&Key-Pair-Id=K3LHBTUA5A7KEY)
利率の見通しへの敏感さがもっとも高い短期国債の利回りは、ヨーロッパとアメリカの経済および利率の隔たりをより正確に反映しています。弱いデータの影響を受けて欧州中央銀行が利上げを停止したため、8月にはドイツの短期国債利回りが大幅に下落し、一方で米国の短期国債利回りは比較的安定しています。
フィデリティ・インターナショナルのマクロおよび戦略的資産配分のグローバル責任者であるSalman Ahmedは、米国国債利回りの「際立ったパフォーマンス」は、米国の経済パフォーマンスが他の経済体よりも強いことを示しているだけでなく、米国の利率レベルが他の経済体よりもさらに高くなる可能性があることも示唆していると述べています。
国債市場の分化の理由は、経済の見通しや利率の予想だけでなく、財政の見通しも別の重要な要因です。ユーロ圏の関連機構や加盟国の反対などの影響を受けて、ユーロ圏は慎重な財政政策を維持してきました。一方、米国は2008年のサブプライム危機以来、拡張的な財政政策を維持しており、米国の財政赤字は拡大し続けています。
![政府債務](https://production-app-asset.traderknows.com/images/88ed39aad0554ab78d62a4c359343bcd.width-800.png?Expires=1728329311&Signature=TdMktaw-C94gsG3Zl2kP7rBq6kM4yg~HPj6C~OW6mY~LenWJInQxfSs4hMFX9dBSl-g9zrjcvt1NgwKktHZG9NfHjO2VozAax5QC3LJtWHwmpp3wyKdLyxzkiYtL~fdY0mIVs6xuphMsBA-FU0Na~vK2q-ogkDYTFe6LbkUMd54vLYc3E6OcHRz-AY8nqeUe21iiAw1Dx--Mk2cSbwL5xCrQXssGXgjZEw1exe7F5Ne2zn-kTnr1SgGeoTyK06qkioQ12vvHNZCLHbKMwMjty6Ebwfwg9RkqCJ5E3XmPqnJ~hqwqh70aFctCufp01SCA4X~7ZFSunWfnoDwlK-EMuw__&Key-Pair-Id=K3LHBTUA5A7KEY)
財政赤字を補うために、米国財務省は安定した国債発行を続けており、国債供給の増加は国債価格を押し下げ、国債利回りを押し上げます。フィッチ・レーティングスは、今年アメリカの財政赤字が国内総生産(GDP)比で2022年の3.7%から6.3%に上昇し、来年は6.6%になると予測しています。同社は8月初めに財政圧力を理由に米国のAAA信用格付けを取り消しました。
バンク・オブ・アメリカ、ゴールドマン・サックス、バークレイズなど多くの機関が、堅調な米国の経済データが市場の予想をはるかに超える米連邦準備制度の利上げ幅を促す可能性があると予測しています。これは、アメリカの各期間の国債利回りをさらに押し上げるだけでなく、他の地域の融資コストを引き上げることにもつながります。
さらに、アメリカ国債利回りの急上昇は、他の中央銀行の政策にも影響を及ぼす可能性があります。SMBC日興証券のシニアレートストラテジストであるAtaru Okumuraは、アメリカ国債利回りの上昇が、日本銀行が米日の利差をコントロールして円安の進行を抑制することを難しくしていると指摘しています。