儘管日本央行保持量化寬鬆計劃的關鍵利率和參數不變,但央行的不作爲加大了日元的壓力。這導致美元兌日元達到156.80,歐元兌日元達到2007-2008年的水平,由於全球金融危機和相關的去槓桿化,這一水平開始急劇下降。
FxPro高級分析師Alex Kuptsikevich指出:美元兌日元已經超過了2022年10月干預時的水平,以及大約一年後發生市場反轉的水平。這就引出了“何時”的問題,儘管“他們會不會”的問題仍然相關。
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央行和政府並不關注個別貨幣對的名義水平。他們關心的是動態,因爲突然的變化可能導致通貨膨脹和經濟衝擊。因此,觀察一籃子貨幣的動態變化更爲有用。
日元的名義有效匯率已回落至上世紀90年代以來的最低水平。1997年,在發展中國家危機的背景下,日元轉向增長,這一水平大致相同。2007年全球金融危機的壓力使日元上漲了5%。因此,目前的匯率水平並非異常,在過去34年裏,日元匯率多次在這一水平附近波動。
日元走軟可能構成導致通脹膨脹的風險。我們注意到,政府和中央銀行在年同比變化接近20%時干預了市場。美元對日元年同比增長17%,歐元兌日元年同比增長13%。這是相當多的事情,但允許當局不像金融媒體和交易員那樣充滿激情。
日元貶值是以歷史標準來衡量的,不允許談論對經濟的貨幣衝擊。
作爲最近的轉折點,我們可以考慮美元兌日元的160點—1990年4月的市場反轉點。歐元兌日元在170附近也有類似的點。在這些水平上,干預是不確定的。如果日元崩盤,而不是緩慢升值,干預外匯自由定價的可能性顯然會增加。
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