近期发布的经济数据让市场对美联储的降息节奏产生了新的预期。尽管此前普遍预计美联储将继续降息,但德意志银行的最新分析认为,今年暂停降息的条件较为严苛,12月仍有望再次降息25个基点。然而,2025年,在季节性通胀效应和政治因素的共同作用下,暂停降息的可能性则大幅上升。
德银的策略师指出,9月美联储大幅降息50个基点后,市场情绪发生明显转变,许多投资者开始猜测美联储何时可能不再继续降息。然而,根据德意志银行的政策规则分析,在当前经济环境下,美联储仍有可能在12月再次降息,预计政策利率将维持在4.5%以下。
分析指出,美联储暂停降息的核心条件之一是通胀需显现出“黏性”特征,即核心个人消费支出(PCE)通胀率持续维持在0.3%左右,表明价格压力持续存在;此外,劳动力市场的下行风险也需得到缓解,包括失业率稳定在4.1%或更低,工资稳步增长,以及其他劳动力市场指标改善。德银表示,如果这些条件在12月得以实现,美联储可能会慎重考虑暂停降息。然而,飓风影响下的数据变化以及11月的消费者价格指数(CPI)将带来一定的政策复杂性。
策略师们进一步分析,2025年暂停降息的可能性增加,特别是在美国大选后的政策不确定性增加之际。德意志银行指出,季节性通胀效应可能会在2025年年初推高通胀数据,这将令美联储在未来降息时更加谨慎。共和党全面胜选,且无关税政策影响的情形下,美联储或将面临更为鹰派的压力。而如果特朗普连任并保留关税,或贺锦丽政府与共和党控制的参议院并存,美联储的政策立场可能会在通胀和经济数据的驱动下更加复杂。
此外,德意志银行强调,美联储的政策路径仍高度依赖于对中性利率的预估,当前政策利率仅高于该行预测的中性利率约125个基点。因此,尽管美联储可能会在12月再度降息,但其后政策方向仍需依据通胀和就业数据的表现调整。
德银预测,即便12月降息预期较强,2025年初暂停降息的概率正在上升,市场需密切关注未来数据对美联储政策走向的指引。