障害オプションとは何か？
障害オプション（Exchange）とは、有効になるための条件が一定の制約を受けるオプションのことで、投資家の利益や損失を一定範囲内に抑える目的があります。通常のオプションとは異なり、障害オプションの有効期間中に基礎資産の価格が予め設定された障害水準に達するか、または突破する場合、そのオプション契約の権利が取消されたり有効になったりします。
障害オプションは通常、価格変動に対する特定の予期やニーズがある投資家に用いられ、より柔軟な方法で投資とリスク管理を行います。この特別なオプションの契約構造は、基礎資産の価格が予め設定された水準に達したり突破したりする際に、特定の取引戦略を実行したり、資産を損失から守ることを可能にします。
障害オプションの種類
障害オプションは多様な金融派生商品であり、さまざまなタイプとバリエーションがあります。以下はその代表的な種類です。
- ノックイン障害オプション（Knock-in Barrier Option）：基礎資産の価格が予め設定された障害水準に達するか、突破すると有効になり、契約保有者は行使権利を得ます。
- ノックアウト障害オプション（Knock-out Barrier Option）：基礎資産の価格が予め設定された障害水準に達するか、突破すると即座に無効になり、契約保有者は行使権利を失います。
- アップイン障害オプション（Up-and-In Barrier Option）：基礎資産の価格が設定された障害水準を上回ると有効になり、契約保有者は行使権利を得ます。
- アップアウト障害オプション（Up-and-Out Barrier Option）：基礎資産の価格が設定された障害水準を上回ると即座に無効になり、契約保有者は行使権利を失います。
- ダウンイン障害オプション（Down-and-In Barrier Option）：基礎資産の価格が設定された障害水準を下回ると有効になり、契約保有者は行使権利を得ます。
- ダウンアウト障害オプション（Down-and-Out Barrier Option）：基礎資産の価格が設定された障害水準を下回ると即座に無効になり、契約保有者は行使権利を失います。
障害オプションの特徴
利益や損失を管理するためのオプションとして、障害オプションには以下の特徴があります。
- 実行条件：障害オプションの最も顕著な特徴は、実行または取消条件があることです。基礎資産の価格が設定された水準に達すると、そのオプションは実行または取消されます。
- 価格変動：障害オプションには障害条件があるため、その価格変動は通常のオプションよりも複雑です。
- パス依存性：障害オプションのリターンや価値は、基礎資産が満期前にどのように変動するかに影響されます。
- 奇異オプション：障害オプションのリターンは、基礎資産の価格が特定の期間内に特定の臨界値、すなわち障害水準に達するかどうかに依存します。
- リスク移転：一部のリスクをオプション保有者に移転することで、オプション費用を低減します。
- リスク管理：リスク管理に頻繁に使用され、投資家が特定のリスクをヘッジまたは低減するために障害水準を設定します。
- 柔軟性：障害水準の時間依存性、二重障害、多重障害水準、障害水準の再設定、外部障害オプション、早期行使の可能性、一部割引など、投資家のニーズに応じたイノベーションと変形が可能です。
障害オプションの特殊条項
障害オプションの特殊条項は、基本的な障害オプションに新たな取引条件を追加することで、オプションをより複雑かつ柔軟にするものです。以下は障害オプションの代表的な特殊条項です。
- 時間依存：時間の経過に伴い、障害オプションの障害値が変動します。
- 二重障害：オプション条項には、障害上限と障害下限が含まれます。
- 多重触発：障害条件が発動する前に、二重または多重の障害水準に基礎資産の価格が到達する必要があります。
- 再設定：基礎資産の価格が障害水準に達すると、契約は別の異なる障害水準の障害オプションに変わります。
- 外部障害：オプションのリターン特性は二つ目の基礎資産に依存し、一つ目の基礎資産の価格変動が障害水準を発動する可能性がある一方で、二つ目の基礎資産がオプションのリターン特性を決定します。
- 早期行使：障害オプションにアメリカンオプションの早期行使条項を追加し、契約が早期に行使された場合にオプションリターンがどのようになるかを規定します。
障害オプションとアメリカンオプション、ヨーロピアンオプションの違い
障害オプション、アメリカンオプション、ヨーロピアンオプションは、それぞれ異なる特性を持つオプション契約であり、行使条件や特徴において大きな違いがあります。
行使時間
- 障害オプション：標準の満期日行使に加えて、実行または取消条件があります。
- アメリカンオプション：契約有効期間内の任意の時点で行使できます。
- ヨーロピアンオプション：満期日にのみ行使できます。
行使価格
- 障害オプション：ノックインおよびノックアウト価格は基礎資産の価格に関連し、特定の水準に達するかどうかで実行または取消が決まります。
- アメリカンオプション：行使価格は固定されており、基礎資産の市場価格に関係ありません。
- ヨーロピアンオプション：行使価格は固定されており、基礎資産の市場価格に関係ありません。
契約状態
- 障害オプション：オプションの状態は基礎資産の価格が実行または取消水準に達するかどうかで決まります。
- アメリカンオプション：契約有効期間内および未行使の間は有効です。
- ヨーロピアンオプション：契約満期日まで有効です。
適用範囲
- 障害オプション：通常、特定のリスク管理やヘッジに使用され、基礎資産が特定の価格水準を突破する際の保護操作などに適しています。
- アメリカンオプション：契約有効期間内の任意の時点で行使可能で、さまざまな投機およびヘッジ戦略に適しています。
- ヨーロピアンオプション：満期日にのみ行使でき、通常は投機やヘッジに使用されます。
